예상 외의 호실적 달성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 330,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 330,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지 2. 2026년 예상 BPS에 0.9배를 적용했다 3. 3분기 영업이익은 시장 컨센서스를 상회했다. 일부 일회성 요소를 제외하면 시장 눈높이에 대체로 부합하는 수준이었다. 발전 부문의 실적이 정상화되었고 LPG도 대외 불확실성 확대가 오히려 수익성 개선으로 이어졌다. SMP가 4분기 들어 추가적으로 낮아지는 모습이지만 4분기 기대되는 일회성 수익을 감안하면 전년대비 증익 흐름은 지속될 전망이다. 2026년 기준 PER 7.0, PBR 0.8배다 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액은 2.0조원으로 전년대비 12.5% 증가했다. - 3Q25 영업이익은 1,735억원(YoY +303.3%)으로 컨센서스 상회했다. - LPG 부문은 911억원을 기록했고, 발전 부문은 영업이익이 증가하며 외형 성장을 뒷받침했다. - 2025년 추정 재무수치 (단위: 십억원) - 매출액 7,721.8 | 영업이익 535.8 | 순이익 330.4 | EPS 35,744 | BPS 323,628 - 2026년 추정 재무수치 - 매출액 7,746.4 | 영업이익 522.3 | 순이익 361.9 | EPS 39,148 | BPS 354,024 - 투자지표 (2025F/2026F) - PER 7.61 / 6.95 | PBR 0.84 / 0.77 | EV/EBITDA 6.19 / 6.00 | ROE 11.56 / 11.58 - DPS: 2025F 9,000, 2026F 10,000, 2027F 11,000 - 기타: LNG 벙커링 사업은 국내에서 LNG 벙커링선 건조가 진행 중이며 2027년 하반기에 인도될 예정이다. LNG 벙커링과 터미널 자산을 연계해 수익 창출이 가능할 전망이다. ## 추가 메모 - 본 자료의 주요 내용은 하나증권의 2025-11-04 발표를 바탕으로 정리했습니다. - 참고: 4분기 SMP 가격 흐름 및 일회성 수익의 반영 여부에 따라 연간 이익 흐름에 변동 여지가 있습니다.

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• - 목표주가 330,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지
• - 2026년 예상 BPS에 0.9배를 적용했다
• - 3분기 영업이익은 시장 컨센서스를 상회했다. 일부 일회성 요소를 제외하면 시장 눈높이에 대체로 부합하는 수준이었다. 발전 부문의 실적이 정상화되었고 LPG도 대외 불확실성 확대가 오히려 수익성 개선으로 이어졌다. SMP가 4분기 들어 추가적으로 낮아지는 모습이지만 4분기 기대되는 일회성 수익을 감안하면 전년대비 증익 흐름은 지속될 전망이다. 2026년 기준 PER 7.0, PBR 0.8배다