4Q24 Review : 더 이상 후순위가 아니다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 220000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약 및 비교 - 총매출액: 3.19조원(+2.1% YoY) - 영업이익: 1,061억원(-48.5% YoY) - 시장 기대치: 1,482억원 - 당사 전망치: 1,531억원 - 비고: 4Q24 전망치에는 통상임금 퇴직충담금 관련 일회성 비용(500억원)과 면세점 희망퇴직 비용(150억원) 등 영향이 반영되지 않았기에 이를 제외 시 당사 전망치에 소폭 상회하는 실적을 기록한 것으로 판단된다. - 백화점의 경우 매출은 전년 대비 감익 229억원이나, 퇴직충당금(260억원) 영향 제외 시 약 30억원 증익으로 해석됨. 2. 면세점 부진 및 비용 구조 - 면세점 영업적자: 355억원(-443억원 YoY) - 원인: 일회성 비용 외에도 공항임차료의 증가 영향이 실적 부진에 기여 - 추가 참고: 12월부터 공항 임차료가 한시적으로 인하되었기 때문에 1Q25부터는 해당 부담이 약 100억 감소할 것으로 예상 3. 성장 전략 및 2025년 전망 - 백화점: 25년 기존점 성장률 +6% YoY를 계획 - 본점 및 식품관 리뉴얼 반영으로 24년 목표치(+4% YoY)보다 높은 수준 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 3.19조원 - 4Q24 영업이익: 1,061억원 - 4Q24 영업이익률: 해당 문장에 기재된 수치와 연동되는 부분은 원문에서 직접 확인 필요 - 시장 기대치: 1,482억원 - 당사 전망치: 1,531억원 - 일회성 비용: 통상임금 퇴직충담금 500억원, 면세점 희망퇴직 비용 150억원 - 퇴직충당금 영향 제외 시: 당사 전망치에 소폭 상회하는 실적 - 백화점: 매출감익 229억원, 퇴직충당금 260억원 영향 제외 시 약 30억원 증익 - 면세점: 영업적자 355억원(-443억원 YoY); 공항임차료 증가 영향 - 1Q25 전망: 공항 임차료 한시적 인하로 부담이 약 100억 감소할 가능성 - 2025E 주요 수치(요약): 매출액 6,954억원(표기 단위 억 원), 영업이익 610억원, EBITDA 1,170억원, 순이익 327억원 등 표기 수치가 제시되어 있음 - 주가 및 투자심리 관련 요지: 면세점 실적 개선 기대감 및 백화점 내 기존점 성장의 개선 요인이 병합되어 투자의견 Buy 및 목표주가 유지에 근거를 제공 ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025-02-06에 발행되었고, 목표주가 220,000원 및 투자의견 Buy를 유지합니다. - 4Q24 실적은 일회성 비용 반영 여부에 따라 당사 전망치와의 차이가 있었으며, 면세점의 비용 구성 요소와 공항임차료의 변동이 당분기 성과에 주요 영향을 미쳤습니다. - 백화점의 25년 기존점 성장률 목표와 24년의 리뉴얼 효과가 향후 실적 개선에 중요한 변수로 제시되어 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q24 실적 요약 및 비교
• - 총매출액: 3.19조원(+2.1% YoY)
• - 영업이익: 1,061억원(-48.5% YoY)
• - 시장 기대치: 1,482억원
• - 당사 전망치: 1,531억원