선명해진 원가율 개선의 방향성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 24,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 영업이익, 당사 추정 및 컨센서스 각각 -18%, -23% 하회 - 4Q24 매출액 3.4조원(YoY +2%), 영업이익 405억원(YoY 흑자전환)으로 영업이익은 낮아진 컨센서스를 -23% 하회 2. 원가율 개선 흐름 - 연결 매출원가율은 90.9%(YoY -10.9pp, QoQ -0.9pp)로 개선. 해외 인프라 현장에서 도급증액 지연에 따른 추가 비용 반영과 건축·주택 사업본부의 준공정산이익 인식과 신사업 부문의 베트남 투티엠 3-11 매출 인식에 힘입어 개선 3. 분기 및 연간 손익의 주요 포인트 - 당분기 지배순손실 -339억원(YoY 적자지속)은 연말 이연법인세자산 환입에 대한 연결조정분개 효과에 기인 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24P 주요 수치 - 매출액: 3,387 - 영업이익: 40 - 지배순이익: -34 - 영업이익률: 1.2% - 세전이익률: 0.8% - 지배순이익률: -1.0% - 2025E 주요 수치 - 매출액: 12,582 - 영업이익: 370 - 세전이익: 375 - 지배순이익: 280 - 영업이익률: 2.9% - 세전이익률: 3.0% - 지배순이익률: 2.2% - 2026E 주요 수치 - 매출액: 13,844 - 영업이익: 895 - 세전이익: 623 - 지배순이익: 435 - 영업이익률: 4.9% - 세전이익률: 4.5% - 지배순이익률: 3.1% 참고: 2025년 및 2026년 추정치는 유안타증권의 실적 추정치 비교 표(표-2) 기준이며, 4Q24P 및 관련 수치의 비교는 표-1의 4Q24P 항목과 연결해 제시되었습니다. ## 추가 메모 - - 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. - - 본 자료는 금융투자분석사 및 작성사의 신뢰성에 기반하나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 투자 판단은 투자자의 책임 하에 이루어져야 합니다.

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• - 4Q24 영업이익, 당사 추정 및 컨센서스 각각 -18%, -23% 하회
• - 4Q24 매출액 3.4조원(YoY +2%), 영업이익 405억원(YoY 흑자전환)으로 영업이익은 낮아진 컨센서스를 -23% 하회
• - 원가율 개선 흐름
• - 연결 매출원가율은 90.9%(YoY -10.9pp, QoQ -0.9pp)로 개선. 해외 인프라 현장에서 도급증액 지연에 따른 추가 비용 반영과 건축·주택 사업본부의 준공정산이익 인식과 신사업 부문의 베트남 투티엠 3-11 매출 인식에 힘입어 개선
• - 분기 및 연간 손익의 주요 포인트