꾸준한 실적상승 기대, 사라진 FLNG 경쟁

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 18000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 서프라이즈 - 4Q24 매출 2조 7,004억원 / 영업이익 1,742억원 - 컨센서스: 매출 2조 6,432억원 / 영업이익 1,475억원 - 대비 정리: 매출 +2.2%, 영업이익 +18.1% vs 컨센서스; 매출 +5.8%, 영업이익 +12.8% vs 당사 추정치 2. 2025년 가이던스 및 전망 - 25년 가이던스: 매출 10조 760억원 / 영업이익 6,300억원 / 수주 98억 달러 - 투자의견 유지 및 목표주가 상향: Buy 유지, 목표주가 18,000원 - 2025년 가이던스 기준 수주 구성 등은 24년 대비 보수적이지만, 과거 실적 초과가 지속되었다고 언급 3. FLNG 경쟁 구도 및 관련 비용/위험 요인 - Coral FLNG 수주목표를 포함한 25년 수주 목표 98억 달러 제시 - Coral FLNG 이연 약 20억 달러 규모가 포함되어 있어 이를 제외하면 약 78억 달러로 추정 - 24년 말 기준 매도 선물환(약 20억 달러) 재평가로 일시 손실 반영: 1) 파생상품평가 순손실 6,246억원 발생 2) 24년 말 1,470원 기준으로 재평가 반영 - 해당 건은 아직 Zvezda와의 중재 진행 중이며, 중재 결과 확정될 때까지 분기마다 기말환율에 따라 평가손익이 재산정되어 주가에 반영될 예정 - 해외 FLNG 경쟁 관련 제재 이슈 언급 및 향후 경쟁 구도에 대한 영향도 포함 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출 2조 7,004억원 / 영업이익 1,742억원 (컨센서스 2조 6,432억원 / 1,475억원 대비 상회) - 연간 가이던스(25년): 매출 10조 760억원 / 영업이익 6,300억원 / 수주 98억 달러 - 2024년 및 2025년 관련 추정치 변경: 2025E 매출 10,509.0억원, 2025E 영업이익 676.7억원 등 신규 추정치(A)와 기존 추정치(B) 비교에서 일부 차이 발생 - 주가 관련: 목표주가 18,000원으로 상향, 상승 여력 34.3% ## 추가 메모 - 25년 목표주가 18,000원, 현재가 대비 상승 여력 34.3% 제시 - 25년 가이던스 발표에 따른 매출/이익 구조의 변화와 FLNG 관련 수주 구성의 중요성 강조 - 25년 가이던스 중 Coral FLNG 포함 및 24년 말의 FX 관련 손실 이슈를 함께 고려해야 함

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• - 4분기 실적 서프라이즈
• - 4Q24 매출 2조 7,004억원 / 영업이익 1,742억원
• - 컨센서스: 매출 2조 6,432억원 / 영업이익 1,475억원
• - 대비 정리: 매출 +2.2%, 영업이익 +18.1% vs 컨센서스; 매출 +5.8%, 영업이익 +12.8% vs 당사 추정치