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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 BUY, 목표주가 931,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 흐름 및 구성 효과 - 4Q24 잠정 매출액 4,808억원(+10%qoq, +47%yoy), 영업이익 873억원(+0%qoq, +141%yoy)으로 예상 수준의 실적 기록. 해외 전 법인에서의 플러스 성장이 실적을 견인하였으며, 연결 기준 면스낵 매출액은 해외, 국내 각각 전년비 +72%, -15% 변동한 것으로 추정. 영업이익률이 3Q 대비 하락한 것은 ‘스플래시 불닭’ 캠페인 관련 일회성 마케팅 비용 영향으로, 우려할 만한 부분은 아니라 판단. 2. 운영 효율화 및 생산성 개선 - SKU 효율화 작업을 통해 근로투입시간 및 공장 생산성이 높아진 것으로 파악. 원주공장 가동률은 약 80%로 추정. 3. 2025년 실적 및 수출 전망 - 2025년 연간 매출액 2조원(+17%yoy), 영업이익 4,191억원(+22%yoy), 영업이익률 20.6% 전망. 당사 추정 면류 변동비 마진은 현재 +11%yoy로 상승 추세. 밀양 2공장 가동, 미국 신규 채널(Albertsons, Kroger 등) 입점 및 매대 이동 등 영향으로 2025년 면스낵 수출액이 전년비 20% 이상 성장할 것이라는 전망도 여전히 유효. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 4,808억원(+10%qoq, +47%yoy), 영업이익 873억원(+0%qoq, +141%yoy). 해외 전 법인에서의 플러스 성장이 실적을 견인. - 면스낵 매출: 해외 +72%, 국내 -15% 변동 추정. - 3Q 대비 영업이익률 하락 원인: ‘스플래시 불닭’ 캠페인 관련 일회성 마케팅 비용 영향으로, 우려할 만한 부분은 아니라 판단. - 운영/생산: SKU 효율화로 근로투입시간 및 공장 생산성 상승. 원주공장 가동률 약 80% 추정. - 2025년 전망: 매출액 2조원(+17%yoy), 영업이익 4,191억원(+22%yoy), 영업이익률 20.6% 전망. 면류 변동비 마진 +11%yoy 상승 추세. 밀양 2공장 가동 및 미국 신규 채널 입점으로 면스낵 수출액 전년비 20% 이상 성장 전망 여전히 유효. ## 추가 메모 - 현재주가 704,000원(2/5) - 시가총액 5,303(십억원)

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• - 4Q24 실적 흐름 및 구성 효과
• - 4Q24 잠정 매출액 4,808억원(+10%qoq, +47%yoy), 영업이익 873억원(+0%qoq, +141%yoy)으로 예상 수준의 실적 기록. 해외 전 법인에서의 플러스 성장이 실적을 견인하였으며, 연결 기준 면스낵 매출액은 해외, 국내 각각 전년비 +72%, -15% 변동한 것으로 추정. 영업이익률이 3Q 대비 하락한 것은 ‘스플래시 불닭’ 캠페인 관련 일회성 마케팅 비용 영향으로, 우려할 만한 부분은 아니라 판단.