상반기 긍정적 변동성 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 24,000원 유지 - 추가: 목표주가는 12MF BPS 54,978원에 타깃 PBR 0.44배 적용. 타깃 PBR은 2025E 평균 ROE를 기준으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR을 적용 ## 핵심 투자 포인트 1) 상반기 긍정적 변동성 기대 - 상반기 긍정적 변동성 기대 - 상반기에 2.3만세대 준공 예정. 준공정산 관련 긍정적 변동성 기대 2) 4Q24 실적 및 수익구조 변화 - 4Q24 연결기준 매출액 3.4조원(+2.0% yoy), 영업이익 405억원(흑전 yoy) - 4Q24 잠정 영업이익은 시장 컨센서스를 하회 - 건축/주택 매출액이 2.3조원대를 유지한 가운데, 원가율은 90.3%를 기록하며 수익성이 호전되는 모습 - 일회성 비용으로 인해 판관비 확대 3) 밸류에이션 근거 및 현재 위치 - 목표주가는 12MF BPS 54,978원에 타깃 PBR 0.44배 적용 - 타깃 PBR은 2025E 평균 ROE를 기준으로 산출 - 현재주가 및 밸류에이션 근거 설명 포함: 현재주가 17,300원, 현재 PBR 0.33 ## 주요 실적 및 전망 - 2024F - 매출액: 12,864 (십억원) - 영업이익: 286 (십억원) - 순이익: 247 (지배지분순이익, 십억원) - EPS: 2,881 - BPS: 52,511 - PBR: 0.3 - ROE: 5.6% - ROIC: 43.9 - 2025F - 매출액: 12,834 (십억원) - 영업이익: 504 (십억원) - 순이익: 268 (지배지분순이익, 십억원) - EPS: 3,131 - BPS: 52,830 - PBR: 0.3 - ROE: 5.9% - ROIC: 34.7 - 추가 재무지표(추정치의 흐름) - 상승여력(%) 38.7 - 현금흐름 및 기타 지표 등은 표에 제시된 바에 따름 - 현재가 및 밸류에이션 맥락 - 현재주가: 17,300 (2025.02.05 기준) - 12MF PER 및 PBR 밴드 및 관련 차트는 보고서의 그림 및 표 참조 ## 추가 메모 - 4Q24를 포함한 상반기 실적은 긍정적 신호로 해석되나, 일회성 비용으로 인해 판관비가 단기간 확대된 점은 주의 필요 - 정부 부동산 정책 발표, 건축/주택 금리 이슈, 신사업 속도 등 주가 변동성에 영향 요인이 제시됨 - 본 자료의 수치 및 가정은 대신증권 Research Center의 추정치이며 오차 가능성 있음 - 본 요약은 원문에 명시된 사실 및 의견을 그대로 반영하는 것을 목표로 함

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• - 상반기 긍정적 변동성 기대
• - 상반기에 2.3만세대 준공 예정. 준공정산 관련 긍정적 변동성 기대