성장성 재확인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 900,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 25년 5월 2공장 완공 시 CAPA 확대 - "동사 CAPA는 기존 약 18억개에서 25억개까지 확대. 하반기 CAPA 확대 이후 1) 고ASP 북미/유럽 공급 확대, 2) 현지 입맛을 고려한 신제품 출시를 통해 실적 모멘텀 강화 예상." 2. 마케팅 비용 및 광고비 이슈 - "불닭 경쟁력 강화를 위해 마케팅 비용이 지속적으로 투입되며 2025년 광고비가 증가할 전망. 다만 동사 마케팅 비용이 하반기 집중되는 경향 고려 시 수익성 훼손은 제한적일 것으로 예상." 3. 해외 성장성 및 업종 내 위치 - "높은 해외 성장성으로 여전히 음식료 업종 내 투자매력도 높다는 판단. 업종 내 Top-Pick 유지." ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출액: 4,808억원, YoY 47%, QoQ 10% - 영업이익: 873억원, YoY 142%, QoQ flat, OPM 18.2% - 연간 추정(단위: 억원) - 2024F: 매출액 1,730, 영업이익 342, 영업이익률 19.8%, EPS 36,220 - 2025F: 매출액 2,127, 영업이익 436, 영업이익률 20.5%, EPS 46,035 - 2026F: 매출액 2,587, 영업이익 578, 영업이익률 22.3%, EPS 60,971 - 추가 지표(2022A~2026F) - ROE: 39.0%(2024F) → 35.0%(2025F) → 33.5%(2026F) - PBR: 6.5(2024F) → 4.6(2025F) → 3.4(2026F) - EV/EBITDA: 13.9(2024F) → 10.6(2025F) → 7.7(2026F) - 현재주가 - 当前가: 704,000원 (25.02.05) ## 추가 메모 - 4Q24 매출은 YoY 47%, QoQ 10% 증가. 다만 마케팅비 증가로 수익성은 하반기 집중에 따른 일시적 영향 가능성 존재. - 25년 CAPA 증설과 해외 수요 견조로 실적 모멘텀 지속 기대. - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로 오차가 있을 수 있으며, 최종 투자 결정은 투자자 판단에 따름.

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• - 25년 5월 2공장 완공 시 CAPA 확대
• - "동사 CAPA는 기존 약 18억개에서 25억개까지 확대. 하반기 CAPA 확대 이후 1) 고ASP 북미/유럽 공급 확대, 2) 현지 입맛을 고려한 신제품 출시를 통해 실적 모멘텀 강화 예상."
• - 마케팅 비용 및 광고비 이슈
• - "불닭 경쟁력 강화를 위해 마케팅 비용이 지속적으로 투입되며 2025년 광고비가 증가할 전망. 다만 동사 마케팅 비용이 하반기 집중되는 경향 고려 시 수익성 훼손은 제한적일 것으로 예상."
• - 해외 성장성 및 업종 내 위치