4Q24 Review: 자회사에 가려진 주택/건축 마..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 24,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 일회성 요인 - 2024년도 4분기 매출액 3.4조 원(YoY +2.0%), 영업이익 404억 원(YoY 흑자전환)을 기록하였다. 영업이익은 시장 기대치 591억 원을 하회하였다. - 부진한 수익성의 원인은 모두 일회성이었으며, 1) 인프라/그린 부문 일부 현장 손실 반영(매출 원가/판관비), 2) 주택 부문 공사미수금 대손처리 등에서 기인한다. 2. 연간 수주 성과 및 주택 공급 현황 - 작년 연간 신규수주는 연결기준 19.9조 원으로 당초 가이던스 13.3조 원 대비 약 149.6%를 달성하였다. - 주택 분양 물량은 16,445세대(연간 계획 19,880세대 대비 82.7%)를 공급하였고, 2021~2024년 분양물량 중 2023년 이후 분양물량 비중은 약 41.1%를 기록하였다. 3. 2025년 가이던스 및 마진/향후 실적 개선 시나리오 - 2025년 가이던스는 수주 14.3조 원, 매출 12.6조 원을 제시하였고, 부문별 매출은 건축/주택 7.8조 원, 플랜트 1.3조 원. 인프라 1.3조 원, 신사업 등 2.1조 원으로 올 - 4분기 별도 기준 건축/주택 부문 마진이 약 11%(연결 기준 9.7%, 별도 일회성 EPS(24) 2,890 3,419 ▼ 제거 시 약 8%)를 기록한 것으로 추정되는 만큼 가이던스 대비 마진 개선 폭이 높을 것으로 추정한다. - 전사 영업이익은 5,292억 원(YoY +84.9%)를 기록할 것으로 추정한다. - EPS(24) 2,890, EPS(25) 3,017 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출액 3.4조 원 - 영업이익 404억 원 - YoY: 매출 +2.0%, 영업이익 흑자전환 - 시장 기대치: 591억 원 하회 - 연간/향후 가이던스 - 연간 신규수주: 연결기준 19.9조 원, 가이던스 대비 약 149.6% 달성 - 주택 분양 물량: 16,445세대 (연간 계획 19,880세대 대비 82.7%) - 2025년 가이던스: 수주 14.3조 원, 매출 12.6조 원 - 부문별 매출 2025년 예측: 건축/주택 7.8조 원, 플랜트 1.3조 원, 인프라 1.3조 원, 신사업 등 2.1조 원 - 4Q24 별도 기준 건축/주택 부문 마진 약 11% / 연결 기준 9.7% - 2024년 예측 수치: EPS(24) 2,890 - 2025년 예측 수치: EPS(25) 3,017 - 전사 영업이익: 5,292억 원(YoY +84.9%) - 2024년 매출액 12,864십억원, 2025년 매출액 12,601십억원, 2026년 매출액 13,095십억원 - 2024년 지배주주순이익 247십억원, 2025년 258십억원, 2026년 404십억원 - 2024년 EPS 2,890원, 2025년 EPS 3,017원, 2026년 EPS 4,719원 ## 추가 메모 - 본 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 반영하였습니다. 구체적 수치와 가정은 원문 표와 문단에 제시된 바와 일치합니다.

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• - 4Q24 실적 및 일회성 요인
• - 2024년도 4분기 매출액 3.4조 원(YoY +2.0%), 영업이익 404억 원(YoY 흑자전환)을 기록하였다. 영업이익은 시장 기대치 591억 원을 하회하였다.
• - 부진한 수익성의 원인은 모두 일회성이었으며, 1) 인프라/그린 부문 일부 현장 손실 반영(매출 원가/판관비), 2) 주택 부문 공사미수금 대손처리 등에서 기인한다.