[4Q24 Review] 공격적으로 보이는 가이던스, ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 9,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 요약 - 4Q24 매출액 9,389억원(YoY -4.3%), 영업이익 -109억원(YoY 적자전환, OPM -1.2%) - 컨센서스 대비 매출액은 부합했으나, 영업이익은 크게 하회 2) 이익 감소의 주요 원인 및 투자 시사점 - 영업이익은 판매/믹스 악화(YoY -240억원), 판가/DC 효과(YoY -170억원) 등으로 인해 YoY -249억원 감소 - 딜러 재고 감축을 위한 리테일 프로모션 비용 및 신제품 개발 비용 증가가 영업손실로 이어졌으나, 점유율 확보 등 미래 근원 경쟁력 제고를 위한 비용 집행이라는 점은 긍정적 3) 2025년 가이던스 및 성장 모멘텀 - ‘25년 실적 가이던스 매출액 4조 8,048억원(YoY +16.8%), 영업이익 2,335억원(YoY +26.8%, OPM 4.9%)으로 제시 - 시장 전체 판매대수 YoY 전망은 신흥/한국 -8%, 북미/유럽 -2~4%, 중국 +10%로 제시했으나, ‘25년 매출액 YoY는 각 지역별로 +8%로 제시 - 4Q24 실적(당사 추정치 대비) 및 컨센서스 비교: 4Q24P 매출액 938.9, 4Q24E 매출액 930.8, 차이 0.9; 영업이익 -10.9(4Q24E 11.9, 추정치하회); 순이익 3.2(4Q24E 8.7, -63.4%) ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 4Q24 매출액 9,389억원; 2024P 매출액 4,114억원, 2025E 4,469억원, 2026E 4,757억원 - 영업이익: 4Q24 -109억원; 2024P 184억원, 2025E 234억원, 2026E 358억원 - 영업이익률: 4Q24 -1.2%, 2024P 4.5%, 2025E 5.2%, 2026E 7.5% - 순이익: 4Q24 0.3억원, 2024P 108억원, 2025E 162억원, 2026E 258억원 - 주당지표(EPS): 2023 1,156원, 2024P 563원, 2025E 840원, 2026E 1,376원 - 2024년 4분기 가이던스 대비 시장 컨센서스 차이: 영업이익은 추정치하회, 매출액은 부합 수준 ## 추가 메모 - 현재 주가: 2/4 기준 7,530원 - HD현대인프라코어의 주주 구성 및 가이던스 관련 한화투자증권의 투자관점은 Buy로 유지 - 2025년 엔진 매출 중심의 모멘텀 지속(DX05/08 등 신제품 투자에 따른 상각 반영) - 24년~29년 엔진 총매출 CAGR +12% 전망 제시 - 외국인 지분율 11.1% 등 주주구성 관련 정보 포함

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• - 4Q24 매출액 9,389억원(YoY -4.3%), 영업이익 -109억원(YoY 적자전환, OPM -1.2%)
• - 컨센서스 대비 매출액은 부합했으나, 영업이익은 크게 하회