이제부터는 수익성 개선이다.

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 27,000원 - 6개월 목표주가: 27,000 - 12M FWD EPS: 2,094원에 PER 13배 적용 - 타겟 PER 변경: 19~23년 평균 15배에서 20~24년 평균 13배로 변경 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 및 IRIS 관련 손상 - 4Q24 GP 4.6천억원(+6% yoy), OP 825억원(+8% yoy), 추정에 부합 - 영국 기반의 디지털 마케팅 자회사 IRIS의 영업권/상표권 손상 164억원 반영되었으나, 전년 동기 361억원에서 손상 규모 크게 감소. IRIS의 잔여 영업권은 없음 2) 25년 실적 및 수익성 개선 기대 - 25년 견조한 디지털 및 캡티브 물량의 증가와 IRIS 실적 개선 기대 - 25E GP +6%, OP +8% yoy. 가이던스는 GP 5% 이상 성장 및 수익성 개선 3) 밸류에이션 및 배당 정책 - 12M FWD EPS 2,094원에 PER 13배 적용 - 타깃 PER을 기준을 19~23년 평균 15배에서 20~24년 평균 13배로 변경 - 24년 DPS는 배당성향 60%인 1,230원으로 기대에 부합. 25E DPS 1.4천원, 수익률 8%, 배당성향 60%의 고배당 정책 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연간 실적(추정/실적치) - 매출총이익 GP: 1,727억원 - 영업이익 OP: 321억원 - 지배지분순이익: 208억원 - EPS(지배지분순이익): 1,805원 - GP 24년: 1.7조원(+7% yoy), OP 24년: 3,200억원(+4% yoy) - 2025년 및 2026년 예측 - 2025F GP: 1,832억원, OP: 347억원 - 2025F 지배지분순이익: 238억원, EPS: 2,072원 - 2026F GP: 1,939억원, OP: 370억원 - 2026F 지배지분순이익: 254억원, EPS: 2,205원 - 배당 - 24년 DPS: 1,230원 - 25E DPS: 1.4천원 - 배당성향: 60%, 수익률: 8% - 현금 흐름 및 재무 - 현금흐름 관련 요약은 원문 표를 참조 - 현금 및 현금성자산, 순차입금 등의 연간 흐름은 표에 제시된 바에 따름 ## 추가 메모 - IRIS 손상 관련 - IRIS 손상 164억원 반영되었지만 잔여 영업권은 없음 - 25년 수익성 개선 및 가이던스 - 25년 가이던스는 수익성 개선 및 GP 5% 이상 성장에 초점 - 배당 및 자사주 정책 - 배당성향 60%의 고배당 정책 유지 및 보유 자사주 12%의 단계적 소각도 포함될 것으로 전망 - 기타 - 12M FWD EPS 2,094원에 PER 13배 적용 - 타깃 PER 변경: 19~23년 평균 15배에서 20~24년 평균 13배로 변경

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• - 4Q24 GP 4.6천억원(+6% yoy), OP 825억원(+8% yoy), 추정에 부합
• - 영국 기반의 디지털 마케팅 자회사 IRIS의 영업권/상표권 손상 164억원 반영되었으나, 전년 동기 361억원에서 손상 규모 크게 감소. IRIS의 잔여 영업권은 없음