수익성을 찾아서

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 24,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 - 4분기 매출총이익은 4,548억원(+6.0%yoy), 영업이익은 824억원(+8.4%yoy)으로 시장 컨센서스 부합 2. 본사 및 계열 구조 개선 - 본사 매출총이익은 952억원(+6.0%yoy)으로 리테일과 디지털 중심으로 계열, 비계열 모두 순성장 기록 - 국내 광고경기 둔화에도 불구하고 비계열은 기존 대행물량의 증가로 연간 12% 성장하며 외형을 견인했고, 계열 물량은 안정적인 성장에 더해 올림픽 물량 더해지며 4% 성장 3. 해외 실적 및 2025년 전망 - 해외는 중국(-4.1%yoy)이 소비 침체에 따른 비계열 물량 감소로 적자전환했고, 유럽(+7.0%yoy)은 자회사 부진 지속되며 비계열 물량 감소했으나 계열 물량 대행을 통해 외형 방어 - 북미(+9.1%yoy), 서남아(+16.5%yoy), 중남미(+17.3%yoy) 등의 지역이 두자릿수의 성장 견인하며 3,596억원(+5.5%yoy) 기록 - 올해 가이던스로 매출총이익 5% 성장, 전년대비 수익성 개선 목표를 제시했는데, 지난 3년간 영업이익률이 꾸준히 하락한 상황에서 수익성 개선을 위한 노력 이어지는 점 긍정적 - 여전히 대내외적으로 비우호적 영업환경 이어지지만 디지털과 리테일 중심의 성장 지속하며 제한된 상황 속에서 새로운 성장 기회를 찾고 있고, 북미의 비계열 성장 지속되는 가운데 두자릿수의 역성장을 지속하고 있는 아이리스의 효율화가 더해지며 하반기로 갈수록 경기 회복에 따른 수익성 개선 뚜렷하게 가시화될 것으로 기대 - 투자의견 및 목표주가는 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24: 매출총이익은 4,548억원(+6.0%yoy), 영업이익은 824억원(+8.4%yoy)으로 시장 컨센서스 부합 - 본사: 매출총이익 952억원(+6.0%yoy)으로 리테일과 디지털 중심으로 계열, 비계열 모두 순성장 기록 - 국내 광고경기 둔화에도 불구하고 비계열은 기존 대행물량의 증가로 연간 12% 성장하며 외형을 견인했고, 계열 물량은 안정적인 성장에 더해 올림픽 물량 더해지며 4% 성장 - 해외: 중국(-4.1%yoy), 유럽(+7.0%yoy), 북미(+9.1%yoy), 서남아(+16.5%yoy), 중남미(+17.3%yoy) - 총 3,596억원(+5.5%yoy) 기록 - 2025년 가이던스: 매출총이익 5% 성장, 전년대비 수익성 개선 목표 제시 - 추가 관찰 포인트: 디지털과 리테일 중심 성장 지속, 아이리스의 효율화가 하반기 수익성 개선에 기여 전망 ## 추가 메모 - 현재주가: 17,340 원(02/04) - PDF 전문에 따른 투자의견: Buy(유지), 목표주가: 24,000 원(유지)

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• - 4분기 실적
• - 4분기 매출총이익은 4,548억원(+6.0%yoy), 영업이익은 824억원(+8.4%yoy)으로 시장 컨센서스 부합