따뜻한 봄이 오고 있다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 36000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 부진의 원인 및 구조적 이슈 - 4Q24 매출액 1,452억원(YoY +0.1%, QoQ -3%), 영업이익 63억원(YoY -61%, QoQ -46%) - 매출 감소폭보다 수익성 하락이 크게 나타났으며, 이는 재고평가손실이 반영되었기 때문 - 외형 축소의 주요인은 패키지기판 부문으로 DDR5 비중 확대에 따른 DDR4 출하 감소로 분기 매출액 314억원 기록 - 패키지기판의 분기 평균 매출액은 2022년 751억원, 2023년 608억원, 2024년 422억원으로 하향되었으며, 가동률 하락으로 고정비 부담 확대 2) 차량용 리드프레임의 회복 및 2025년 외형 가시화 - 주력 사업인 차량용 리드프레임은 23년 하반기 실적 저점 이후 2024년 완연한 회복세 확인 - 2025년 매출액은 6,381억원, 영업이익은 648억원으로 전년대비 각각 6%, 14% 증가할 것 - 차량용 리드프레임 매출은 2025년 3,225억원으로 전년대비 12% 증가해 외형 성장을 견인할 전망 - 파워 관련 매출도 증가하는 등 리드프레임 사업의 영역 확장이 기대됩니다 3) DDR5 패키지기판의 승인 가시화 및 매출 기여 기대 - DDR5 대응에 실기하며 1년 이상 어려운 구간을 보냈는데, 25년 1분기 중에 품질 승인 가능성이 높아 2분기부터 매출액에 기여할 것으로 기대된다 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 1,452억원(YoY +0.1%, QoQ -3%), 영업이익 63억원(YoY -61%, QoQ -46%) - 패키지기판 부문은 DDR5 확대에 따른 DDR4 출하 감소로 분기 매출액 314억원 기록 - 패키지기판의 분기 평균 매출액은 2022년 751억원, 2023년 608억원, 2024년 422억원으로 하향 - 2025년 실적 전망: 매출액 6,381억원, 영업이익 648억원 (전년대비 각각 +6%, +14%) - 차량용 리드프레임 매출: 2025년 3,225억원으로 전년대비 +12% 증가 - 차량용 리드프레임은 MCU, 로직, 센서향으로 글로벌 탑티어 수준의 점유율 유지 - 2025년 DDR5 패키지기판의 품질 승인이 가시권에 들어가 2분기부터 매출 기여 기대 - 2025년 총매출은 6,381억원, 영업이익은 648억원으로 전망 - 추가 지표(참고): 12개월 선행 EPS 3,335원, 적정주가 35,751원, 목표주가 36,000원, 상승여력 54.8% 등 도표상 제시 수치가 있습니다. (세부 수치는 원문 도표 내 표기와 동일) ## 추가 메모 - 2025년 목표주가 36,000원으로 하향 제시되었으며, Buy 유지 - DDR5 패키지기판의 승인 이슈가 매출 기여로 연결될 가능성 관찰 필요 - 차량용 리드프레임의 회복세는 실적 가시성 제고에 기여할 전망 - 2024년 4분기 실적은 컨센서스 대비 큰 차이를 보였음

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q24 매출액 1,452억원(YoY +0.1%, QoQ -3%), 영업이익 63억원(YoY -61%, QoQ -46%)
• - 매출 감소폭보다 수익성 하락이 크게 나타났으며, 이는 재고평가손실이 반영되었기 때문
• - 외형 축소의 주요인은 패키지기판 부문으로 DDR5 비중 확대에 따른 DDR4 출하 감소로 분기 매출액 314억원 기록
• - 패키지기판의 분기 평균 매출액은 2022년 751억원, 2023년 608억원, 2024년 422억원으로 하향되었으며, 가동률 하락으로 고정비 부담 확대