3Q25 Review: 시장 기대치 부합

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 200,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 요약 및 컨센서스 - 3Q25 매출액 6,095억원(+31.1% YoY), 영업이익 292억원(-26.2% YoY). - 매출액(컨센서스 5,202억원)은 컨센서스를 상회했고, 영업이익(컨센서스 293억원)은 시장 기대치에 부합했다. - 매출 증가의 요인은 1) 코로나 치료제 팍스로비드 매출 증가와 2) 자회사 ABO홀딩스 및 GC바이오파마USA(알리글로 2,600만 달러) 매출 증가 때문이다. 2. 원가율 상승 및 품목별 매출 흐름 - jedoch 독감백신 시장 변화(3가 전환)와 도입 상품(팍스로비드) 영향으로 원가율은 전년동기 대비 7.4%p 상승했다. - 혈액제제류 매출액은 1,336억원(-2.2% YoY)으로, 국내 898억원(+11.1% YoY), 해외 437억원(-21.5% YoY)이다. 해외 매출은 미국향 알리글로 선적 매출(89억원) 감소 때문이다. - 백신 매출액은 919억원(-2.6% YoY)으로, 국내 747억원(+16.9% YoY), 해외 172억원(-43.6% YoY)이다. 글로벌 백신 경쟁 심화로 해외 매출은 감소했으나, 독감접종률 증가 및 263만 도즈 NIP 물량 확보로 국내 매출은 증가했다. - 처방의약품 매출액은 1,702억원(+57.6% YoY)으로, 국내 1,592억원(+73.2% YoY), 해외 110억원(-31.7 YoY)이다. 국내 처방의약품 매출 증가는 코로나치료제 팍스로비드 국내 약국 비축 물량 증가분(705억원)에 따른 영향이다. - GC바이오파마USA의 알리글로 매출은 3분기 누적 5,600만 달러에 도달했다. 4분기 4,400만달러 이상 달성 시 가이던스 1억 달러 달성이 가능하다. 3. 4Q 및 중장기 전망 - 2025년 매출액은 1,969십억원, 영업이익은 62십억원으로 전망되며, 2026년 매출액은 2,148십억원, 영업이익은 97십억원, 2027년 매출액은 2,414십억원, 영업이익은 121십억원으로 제시되었다. - 알리글로 관련 가이던스 달성 및 자회사 적자폭 감소가 실적으로 확인될 경우 주가에 긍정적 영향이 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결 매출액: 6,095억원(+31.1% YoY) - 3Q25 영업이익: 292억원(-26.2% YoY) - 컨센서스: 매출액 컨센서스 5,202억원 상회, 영업이익 컨센서스 293억원 부합 - 품목별 흐름(전년동기 대비): 혈액제제류 1,336억원(-2.2% YoY; 국내 898억원(+11.1%), 해외 437억원(-21.5%)); 백신 919억원(-2.6% YoY; 국내 747억원(+16.9%), 해외 172억원(-43.6%)); 처방의약품 1,702억원(+57.6% YoY; 국내 1,592억원(+73.2%), 해외 110억원(-31.7% YoY) - 국내 처방의약품 매출 증가 요인: 코로나치료제 팍스로비드 국내 약국 비축 물량 증가분(705억원) - GC바이오파마USA: 3분기 누적 알리글로 매출 5,600만 달러; 4분기 4,400만달러 이상 달성 시 가이던스 1억 달러 달성 가능 - 2025F~2027F 주요 추정(십억원 단위, 십억원 표기 포함): - 연결 매출액/영업이익: 2024 1,680 / 32, 2025F 1,969 / 62, 2026F 2,148 / 97, 2027F 2,414 / 121 - EBITDA/현금흐름 등 상세 수치는 표 참조 - 현재가: 130,700원(25/11/3) - 목표주가: 200,000원 ## 추가 메모 - 현재주가(25/11/3) 130,700원 - GC바이오파마USA의 알리글로 매출은 3Q 누적으로 5,600만 달러 달성. 4분기 4,400만달러 이상 달성 시 가이던스 1억 달러 달성이 가능하다는 판단이 제시됨.

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• - 3Q25 실적 요약 및 컨센서스
• - 3Q25 매출액 6,095억원(+31.1% YoY), 영업이익 292억원(-26.2% YoY).
• - 매출액(컨센서스 5,202억원)은 컨센서스를 상회했고, 영업이익(컨센서스 293억원)은 시장 기대치에 부합했다.
• - 매출 증가의 요인은 1) 코로나 치료제 팍스로비드 매출 증가와 2) 자회사 ABO홀딩스 및 GC바이오파마USA(알리글로 2,600만 달러) 매출 증가 때문이다.