현실화된 Macro 불확실성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 360000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 당분간 실적 모멘텀은 부재 - 동사 24.4Q 실적 [연결 영업이익 950억원 (-87.2% QoQ)]은 시장 예상치 [1개월 시장 컨센서스 영업이익 5,708억원]을 큰 폭으로 하회했다. 2. 25.1Q 전망 및 4분기 이슈의 반영 - 25.1Q 실적 [연결 영업이익 4,550억원 (+377.2% QoQ)]은 전분기 대비 개선될 전망이다. - 본사 부문 실적 [영업이익 3,580억원 (+11.0% QoQ)] 개선 폭은 크지 않으나, 포스코인터내서널 실적 역시 전력 성수기 효과로 좋아지기 때문이다. - 4분기 대규모로 인식했던 1회성 손실 효과가 소멸될 것이며, 배터리 관련 자회사(메탈 하락에 따른 재고자산 평가 손실)의 적자 전환 등으로 연결 실적이 부진했다. 3. Macro 환경과 밸류에이션 이슈 - Macro 불확실성 확산 국면에서 업황의 개선은 불투명하다는 인식이 존재. - 목표주가는 36만원으로 하향 조정(기존 42만원)되었고, 주가는 역사적 PBR 하단에 근접하는 모습이 관찰된다. ## 주요 실적 및 전망 - 24.4Q(4Q23) 요약 - 매출액: 17,805억원 - 영업이익: 95억원 - 지배주주순이익: -428억원 - 영업이익률: 0.5% - yoy: -68.6%, qoq: -87.2% - 컨센서스 차이(a-b): -83.3% - 2024년 실적 - 매출액: 72,688억원 - 영업이익: 2,174억원 - 지배주주순이익: 1,095억원 - 2025년 추정 - 매출액: 73,739억원 - 영업이익: 2,448억원 - 지배주주순이익: 1,230억원 - 영업이익률: 3.3% - 2026년 추정 - 매출액: 74,141억원 - 영업이익: 2,906억원 - 지배주주순이익: 1,539억원 - 2025E/2026E 비교 - 신규추정(a) vs 기존추정(b) 차이(Δ) - 매출액: 73,739 vs 75,387 (-2.2%) - 영업이익: 2,448 vs 3,043 (-19.5%) - 세전이익: 1,807 vs 2,640 (-31.6%) - 지배주주순이익: 1,230 vs 1,797 (-31.5%) - 영업이익률: 3.3% vs 4.0% (-0.7%p) - 순이익률: 1.7% vs 2.4% (-0.7%p) - 재무상태표 및 현금흐름 주요 수치 - 현금흐름: 영업활동 현금흐름 2023년 6,168억원, 2024E 8,151억원 - 투자활동 현금흐름: -7,388억원(2023), -6,097억원(2024E) - 부채비율 및 순현금흐름 등 주요 지표는 표 참조 - 종합 요지 - 4Q24 부진과 구조적 실적 모멘텀 부재가 확인되었으며, 25.1Q에서의 개선 기대가 제시됨. - Macro 환경의 불확실성 확대 속에서도 12개월 시점의 목표가를 360,000원으로 제시했고 Buy 의견은 유지함. ## 추가 메모 - 투자의견 Buy를 유지하나 수익 예상 하향 조정 <표 3> 및 종속회사 등 부문 가치 하락 분을 반영, 목표주가는 36만원 [기존 42만원]으로 하향 조정한다.

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• - 당분간 실적 모멘텀은 부재
• - 동사 24.4Q 실적 [연결 영업이익 950억원 (-87.2% QoQ)]은 시장 예상치 [1개월 시장 컨센서스 영업이익 5,708억원]을 큰 폭으로 하회했다.