외부 환경 변화에 거는 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 성과와 시황 이슈 - 4Q24 매출은 5.6조 원(전분기 대비 0.2% 감소), 영업이익은 1,090억 원(111.7% 증가)으로 컨센서스 대비 23% 상회하였으나, 미국향 강관 수출에 대한 관세 하향 조정으로 인한 550억 원의 관세 환급 등 일회성 이익들이 반영되었으며, 이를 제외 시 고로와 전기로 모두 판매량이 기대에 미치지 못하며 시황 부진이 지속되는 실적 수준으로 해석된다. 2. 중국 관련 모멘텀의 중요성 - 단기적으로 중국 부양책의 강도와 속도 및 중국산 후판 반덤핑 예비 판정이 관건. 3. 미국 공장 관련 중장기 관점과 자금 조달 이슈 - 미국 자동차용 강판 전기로 공장 신설은 단기적 움직임보다는 중장기 관점에서의 접근이 될 것으로 예상되며, 특히 미국 공장 수익성은 투자 자금 조달 방법에 따라 달라질 수도 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약 - 매출: 5.6조 원 - 영업이익: 1,090억 원 - 컨센서스 상회 여부: 상회(23%) - 비고: 550억 원의 관세 환급 등 일회성 이익 반영, 이를 제외 시 시황 부진이 지속되는 실적 - 2024E/2025E/2026E 주요 수치(십억원 또는 원) - 2024E - 매출액: 23,226.2 - 영업이익: 314 - 순이익: 123 - 지배주주순이익: 103 - EPS (지배주주): 1,493 - P/E: 15.3배 - EV/EBITDA: 5.3배 - ROE: 1.0% - ROA: 0.3% - ROIC: 1.6% - 배당성향: 80.1% - 배당수익률(보통주): 3.3% - 순부채: 7,271 - Free cash flow: 459 - 2025E - 매출액: 23,131.1 - 영업이익: 632 - 순이익: 277 - 지배주주순이익: 257 - EPS (지배주주): 2,075 - P/E: 11.0배 - EV/EBITDA: 4.4배 - ROE: 1.4% - ROA: 0.8% - ROIC: 1.8% - 배당성향: 47.5% - 배당수익률(보통주): 4.4% - 순부채: 6,978 - Free cash flow: 440 - 2026E - 매출액: 23,479 - 영업이익: 807 - 순이익: 414 - 지배주주순이익: 394 - EPS (지배주주): 3,099 - P/E: 7.4배 - EV/EBITDA: 3.9배 - ROE: 2.1% - ROA: 1.2% - ROIC: 2.4% - 배당성향: 31.8% - 배당수익률(보통주): 4.4% - 순부채: 6,527 - Free cash flow: 634 - 그 외 지표 - ROE/ROA/ROIC 등 수치가 연도별로 제시되어 있으며, 2024E 기준으로는 ROE 1.0%, ROA 0.3%, ROIC 1.6%로 제시 - P/E/EV/EBITDA 및 배당성향은 2024E~2026E 추정치로 제시 - 순부채 및 자유현금흐름(FCF) 등 재무 구조 전망도 함께 제시 ## 추가 메모 - 일회성 이익 제외 시 시황 부진이 지속되는 실적 흐름이 관찰되며, 중국 및 미국 관련 정책·관세 이슈가 실적에 영향을 주는 요인이 될 수 있음. - 중국 부양책의 강도와 속도 및 중국산 후판 반덤핑 예비 판정이 단기 리스크/기회 포인트로 작용할 수 있음. - 미국 공장 수익성은 투자 자금 조달 방법에 따라 달라질 수 있으며, 중장기 관점에서의 접근 필요.

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• - 4Q24 성과와 시황 이슈
• - 4Q24 매출은 5.6조 원(전분기 대비 0.2% 감소), 영업이익은 1,090억 원(111.7% 증가)으로 컨센서스 대비 23% 상회하였으나, 미국향 강관 수출에 대한 관세 하향 조정으로 인한 550억 원의 관세 환급 등 일회성 이익들이 반영되었으며, 이를 제외 시 고로와 전기로 모두 판매량이 기대에 미치지 못하며 시황 부진이 지속되는 실적 수준으로 해석된다.
• - 중국 관련 모멘텀의 중요성
• - 단기적으로 중국 부양책의 강도와 속도 및 중국산 후판 반덤핑 예비 판정이 관건.
• - 미국 공장 관련 중장기 관점과 자금 조달 이슈