4Q24 Preview: Scott 부진과 인건비 상승

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 55,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24E 실적 요약 및 동인 - 4Q24E 매출액 8,375억원(+10.6%, 이하 yoy), 영업이익 439억원(-44.7%) 전망 - 방글라데시 OEM 공장 인건비 상승과 자회사 Scott 수요 부진에 따른 적자 영향으로 다소 아쉬운 실적 예상 2) OEM/Scott 구분 실적 및 고객 영향 - OEM 부문 매출액 5,891억원(+31.3%), 영업이익 1,195억원(+89.1%) 예상 - 4Q23~1Q24 기저 부담 낮아지는 구간이며 주요 고객사인 노스페이스의 FW 선방이 실적에 기여했을 것으로 추정 - Scott 매출액 2,080억원(-19.5%), 영업손실 81억원(적확) 추정 3) 환율 영향 및 2024년 연간 전망 - 4Q24 원달러 환율 평균 1,400원으로 전년동기대비 +6% 상승한 효과도 원환산 실적에 긍정적 반영 - 전체 소비 시장 위축에 더해 자전거 시장 다운싸이클 지속되며 반등은 쉽지 않지만 24년 대비 25년 적자 규모는 축소될 것 - 2024E 매출액 3.51조원(-2.7%, 이하 yoy), 영업이익 3,859억원(-39.4%) 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24E 매출액 8,375억원(+10.6%, yoy), 영업이익 439억원(-44.7%) 전망 - 방글라데시 OEM 공장 인건비 상승과 자회사 Scott 수요 부진에 따른 적자 영향으로 다소 아쉬운 실적 예상 - OEM 매출액 5,891억원(+31.3%), 영업이익 1,195억원(+89.1%) 예상 - 4Q23~1Q24 기저 부담 낮아지는 구간이며 주요 고객사인 노스페이스의 FW 선방이 실적에 기여했을 것으로 추정 - 4Q24 원달러 환율 평균 1,400원으로 전년동기대비 +6% 상승한 효과도 원환산 실적에 긍정적 반영 - Scott 매출액 2,080억원(-19.5%), 영업손실 81억원(적확) 추정 - 전체 소비 시장 위축에 더해 자전거 시장 다운사이클 지속되며 반등은 쉽지 않지만 24년 대비 25년 적자 규모는 축소될 것 - 2024E 매출액 3.51조원(-2.7%), 영업이익 3,859억원(-39.4%) 전망 - 투자의견 Buy 유지. 목표주가 55,000원 유지 ## 추가 메모 - 현재주가: 42,200원(01/24) - 도표 4에 따른 밸류에이션 요약: - 12MF 연결 순이익: 462.6억원 - EPS(원): 10,440 - 목표주가(원): 55,000 - Target PER(X): 5.3 - 현재주가(원): 42,200 - 현재주가 PER(X): 4.0 - Upside(%): 30.3%

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• - 4Q24E 매출액 8,375억원(+10.6%, 이하 yoy), 영업이익 439억원(-44.7%) 전망
• - 방글라데시 OEM 공장 인건비 상승과 자회사 Scott 수요 부진에 따른 적자 영향으로 다소 아쉬운 실적 예상