저조한 실적에도 Top Pick인 이유

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 531000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약 및 주요 요인 - 매출액 6조 4,512억원(-6% QoQ, -19% YoY) - 영업이익 -2,255억원 (AMPC 제외 -6,028억원) (적지 QoQ, 적전 YoY) - 컨센서스: 매출액 6.8조원, 영업이익 -1,223억원 - 원인: 전략 고객사 기말 재고조정으로 인한 수요 감소 및 ESS 프로젝트 지연으로 인한 출하량 감소 2. 2025년 실적 전망 및 리스크 - 매출액 26.8조원(+5% YoY), 영업이익 1.4조원(+140% YoY) 예상 - 다만, AMPC 제외 시, 적자가 지속될 것으로 예상 - 2025년 글로벌 OEM EV 신차의 60일 평균 거래대금 1,170억원(출시 2024년 대비 25% 감소(중국 OEM사 제외)) 3. 수급/수요 환경 및 향후 모멘텀 - 2025년 이후 EV 수요 개선 기대, 2026년 전지역 가동률 개선 기대 - 52주 고/저: 436,500원 / 321,000원 - 유럽 유휴라인 LFP/고전압 미드 니켈 전환 등으로 실적 개선 시점이 국내 셀 3사 중 가장 빨라질 가능성 - 주요주주 LG화학, 현대차/스텔란티 인지분율 4.49% - 2025년 하반기 소폭 Q 개선 기대 및 EV 섹터의 수급 개선 시 주가 흐름 긍정 전망 - 2025년에도 저조한 실적 절대(달러환산) 2.8(그 외 수치 변동 있음)이나, 2026년 수요 개선 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Review: 컨센 하회 실적 - 매출액 6조 4,512억원(-6% QoQ, -19% YoY) - 영업이익 -2,255억원 (AMPC 제외 -6,028억원) (적지 QoQ, 적전 YoY) - 컨센서스: 매출액 6.8조원, 영업이익 -1,223억원 - 현재주가 (1/24) 353,500원 - 상승여력 50% - 2025년 추정 및 전망 - 매출액 26.8조원(+5% YoY), 영업이익 1.4조원(+140% YoY) 예상 - 다만, AMPC 제외 시, 적자가 지속될 것으로 예상 - 표(요약) - 2025F 매출액: 26,794 (십억원 단위 원문 표 참조) - 2025F 영업이익: 1,381 (십억원 단위 원문 표 참조) - 2024P 매출액: 25,620 - 2024P 영업이익: -226 - 2026F 매출액: 30,814 - 2026F 영업이익: 1,283 ## 추가 메모 - 시가총액: 827,190억원 - 기업 가치 및 배당 - 배당수익률: 0.00% - 주가수익률(PER): 138.5(2022A), 97.9(2023A), -186.5(2024P), 377.8(2025F) - 주가순자산비율(PBR): 5.7(2022A), 6.0(2023A), 4.1(2024P), 4.1(2025F) - 투자등급 및 목표주가 추이 - 2025-01-31 기준 Buy, 목표주가 531,000원 - 1년 간 주가 대비 목표주가 괴리율: -? (요약자료에 표기된 구간: -) - 해외 계열 리포트 제외 시 투자등급 비율: Buy 89.4%, Hold 10.6%, Strong Buy 0%, Sell 0%

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• - 4Q24 실적 요약 및 주요 요인
• - 매출액 6조 4,512억원(-6% QoQ, -19% YoY)
• - 영업이익 -2,255억원 (AMPC 제외 -6,028억원) (적지 QoQ, 적전 YoY)
• - 컨센서스: 매출액 6.8조원, 영업이익 -1,223억원
• - 원인: 전략 고객사 기말 재고조정으로 인한 수요 감소 및 ESS 프로젝트 지연으로 인한 출하량 감소