[4Q24 Review] 펀더멘털 개선에 상향된 주주..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 330,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 요약 - 4Q 매출액은 14.7조원(+0.3% 이하 YoY) 기록. 모듈/핵심부품은 완성차 물량 감소, 셀 가격 하락, 사급 전환 및 친환경차 믹스 변동(BEV -18.1%, HEV +21.4%) 영향으로 매출이 전년 동기 대비 감소(11.6조원, -4.5%). A/S는 글로벌 수요의 견조한 증가, 고환율 영향 지속으로 4Q 3.13조원(+12.5%)을 기록하며 모듈/핵심부품 매출 감소 영향을 상쇄. 4Q 영업이익은 9,861억원(+88.5%) 기록하며 3Q에 이어 대폭 증가. 이에, OPM은 6.7%(+3.1%p) 기록하며 수익성 개선세를 지속. 모듈/핵심부품은 1,740억원 기록하며 흑자 전환. A/S 부문은 강한 수요에 따른 물량 증가 및 우호적인 환율 효과가 지속되며 영업이익 8,121억원 및 OPM 26.0% 기록하며 고마진을 지속. 2) 연간/전망(2024E–2026E) - 2024E 매출액 57,237; 2025E 62,639; 2026E 67,531 - 2024E 영업이익 3,073; 2025E 3,673; 2026E 4,120 - OPM: 2024E 5.4%; 2025E 5.9%; 2026E 6.1% - A/S 매출: 2024P 12,080; 2025E 12,629; 2026E 13,140 - 당사 추정치 변동(요약): 매출액 FY1 57,237 → 변동 0.0% 내외, EPS FY1 44,761 → 48,268 → 54,875(2024E/2025E/2026E) 3) 주주환원 및 TSR 확대 시나리오(요점) - TSR 30% 확대 시나리오 ① 자사주매입/소각 5천억원이상 (단위: 십억 원, %), ② 배당성향 20%이상 (단위: 십억 원, %) - 2025년 주당 배당 10,000원, 2026년 주당 배당 11,500원 - TSR 시나리오에 따른 주주환원 규모 가이드: 표상 표4 및 관련 수치 참조 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 14.7조원(+0.3% 이하 YoY) - 4Q24 모듈/핵심부품 매출: 감소(11.6조원, -4.5%) - A/S 매출: 3.13조원(+12.5%) - 4Q24 영업이익: 9,861억원(+88.5%) - 4Q24 OPM: 6.7%(+3.1%p) - 모듈/핵심부품 흑자전환: 1,740억원 - A/S 영업이익: 8,121억원, OPM 26.0% - FY2024E–2026E 주요 수치(요약): 매출 57,237 / 62,639 / 67,531; 영업이익 3,073 / 3,673 / 4,120; OPM 5.4% / 5.9% / 6.1%; A/S 매출 12,080 / 12,629 / 13,140; EPS(지배주주순이익) 4,054 / 4,271 / 4,743(참조 표3) - 주주환원 관련 시나리오: 자사주매입/소각 금액의 가이던스는 5,000억원 이상, 배당성향 최소 20% 이상으로 가정(표4) ## 추가 메모 - 4Q24 실적과 추정치 비교: 4Q24P 매출 14,672 vs 당사 추정치 14,002, 컨센서스 14,711; 4Q24P 영업이익 986 vs 당사 추정치 909, 컨센서스 797; 지배주주순이익 1,279 vs 당사 추정치 1,000, 컨센서스 1,004 등 - 주가 및 TSR 관련: 주가수익률 및 TSR 관련 수치는 표 및 차트 내에 제시된 수치를 따름 - 본 보고서는 한화투자증권의 리서치센터가 제시한 자료로, 본 요약은 원문 내용의 사실 및 수치를 바탕으로 작성되었습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q 매출액은 14.7조원(+0.3% 이하 YoY) 기록. 모듈/핵심부품은 완성차 물량 감소, 셀 가격 하락, 사급 전환 및 친환경차 믹스 변동(BEV -18.1%, HEV +21.4%) 영향으로 매출이 전년 동기 대비 감소(11.6조원, -4.5%). A/S는 글로벌 수요의 견조한 증가, 고환율 영향 지속으로 4Q 3.13조원(+12.5%)을 기록하며 모듈/핵심부품 매출 감소 영향을 상쇄. 4Q 영업이익은 9,861억원(+88.5%) 기록하며 3Q에 이어 대폭 증가. 이에, OPM은 6.7%(+3.1%p) 기록하며 수익성 개선세를 지속. 모듈/핵심부품은 1,740억원 기록하며 흑자 전환. A/S 부문은 강한 수요에 따른 물량 증가 및 우호적인 환율 효과가 지속되며 영업이익 8,121억원 및 OPM 26.0% 기록하며 고마진을 지속.
• - 2024E 매출액 57,237; 2025E 62,639; 2026E 67,531
• - 2024E 영업이익 3,073; 2025E 3,673; 2026E 4,120
• - OPM: 2024E 5.4%; 2025E 5.9%; 2026E 6.1%
• - A/S 매출: 2024P 12,080; 2025E 12,629; 2026E 13,140