최대 이익 시현

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 330000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 서프라이즈의 근거 - 4Q24P 매출액은 14.7조원(+0.3% 이하 YoY), 영업이익 9,861억원(+88.5%) - 주요 요인: 고객사 비용 회수 협상 및 원가절감, 사전에 설정해둔 품질비용 충당금 일부 환입으로 인한 서프라이즈 2) 2025F 실적 방향성 - 2025F 매출액 60조원(+4.8%), 영업이익 3.8조원(+22.4%) - 전동화 부문은 2025년 1월부터 전 차종 사급 전환으로 손익 변동성이 완화될 전망 - 모듈 및 핵심부품 부문 흑자전환 기대 - 신규 거점 공장 초기 비용은 부담이나 고수익성 핵심부품 믹스 확대 및 판가 인상 효과가 지속될 것으로 예상 - 목표주가 330,000원, Upside 25.2% (주가 대비) 3) 추가 모멘텀 및 리스크 포인트 - AS 사업부는 견조한 글로벌 교체 수요와 판가 인상, 우호적 환율로 매출과 이익 모두 최대치를 재차 경신 - 수주 논의 중인 대규모 프로젝트 반영 시 초과 달성이 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24P 실적 요약: 매출액 14,711십억원(=14.7조원), 영업이익 986.1십억원(=9,861억원), OPM 6.7%, 지배순이익 1,279십억원, NPM 8.7% - 2025F 전망: 매출액 60조원(+4.8%), 영업이익 3.8조원(+22.4%) - 2025년 전동화 부문 관련 손익 변동성은 완화될 전망이며, 모듈 및 핵심부품 부문의 흑자전환이 기대됨 - Valuation 관점: Target EPS 48,896원, Target P/E 6.9x, 목표주가 330,000원, Upside 25.2% ## 추가 메모 - 4Q24P 실적은 컨센서스를 큰 폭으로 상회했다. 다만 전동화 부문은 여전히 적자 지속 요인이 남아 있으며, 2025년에는 손익 변동성 완화를 기대한다. - 수주 가이던스는 74.4억달러로 제시되어 있으며, 대규모 프로젝트 반영 시 실적 상향 여력이 있다.

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• - 4Q24P 매출액은 14.7조원(+0.3% 이하 YoY), 영업이익 9,861억원(+88.5%)
• - 주요 요인: 고객사 비용 회수 협상 및 원가절감, 사전에 설정해둔 품질비용 충당금 일부 환입으로 인한 서프라이즈
• - 2025F 매출액 60조원(+4.8%), 영업이익 3.8조원(+22.4%)
• - 전동화 부문은 2025년 1월부터 전 차종 사급 전환으로 손익 변동성이 완화될 전망
• - 모듈 및 핵심부품 부문 흑자전환 기대