4Q24 Re: 자회사 영향으로 인한 실적 부진

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 185000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 부진 및 주요 원인 - 4Q24 매출액 약 4,408억원(+8.9% YoY) 및 영업이익 약 -101억원(적자 지속, OPM -2.3%)으로 컨센서스 매출액 약 4,571억원 및 영업이익 약 23억원을 하회하였다. - 알리글로 매출이 약 300억원으로 예상보다 저조하였으며, 자회사 지씨셀이 검체검진 사업부 부진 및 합병으로 인식한 영업권 손상을 반영하여 영업이익 약 -92억원 및 당기순이익 -694억원으로 크게 부진하였다. 2. 2025년 턴어라운드 전망 - 2025년 연간 매출액은 1조 8,196억원(+8.3% YoY) 및 영업이익 732억원(+128.1% YoY, OPM 4.0%)로 실적 턴어라운드에 진입할 것으로 전망된다. - 미국 알리글로 매출이 녹십자의 이익 성장을 이끄는 가운데 기록적인 독감 유행 및 주사제 중심의 시장 개편으로 인하여 1분기 독감치료제 페라미플루의 매출 성장이 기대된다. - 단, 주요 매출원 중 하나인 독감백신은 WHO 권고에 따라 기존 4가 백신에서 3가로 전환하여 판가 하락이 불가피 할 것으로 전망된다. 3. 자회사 지씨셀의 부진과 관리 방향 - 자회사 지씨셀은 ‘24년 연간 매출액 1,744억원(-7.0% YoY) 및 영업이익 299억 시가총액(보통주) 1,628십억원(-41.5% YoY)로 크게 부진하였다. - 지씨셀은 실적 턴어라운드 진입 전망이 있으며, 올해 적자폭 감소 전망. 엔데믹에 의한 실적 감소는 불가피하나 비용 효율화를 적극 시행하는 점을 감안하면 올해 적자 폭은 줄어들 것으로 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 약 4,408억원(+8.9% YoY) - 4Q24 영업이익: 약 -101억원(적자 지속, OPM -2.3%) - 컨센서스(4Q24): 매출액 약 4,571억원, 영업이익 약 23억원 - 알리글로 매출: 약 300억원으로 저조 - 자회사 지씨셀 4Q 부문: 영업이익 약 -92억원, 당기순이익 -694억원 - 2025년 매출액: 약 1조 8,196억원(+8.3% YoY) - 2025년 영업이익: 약 732억원(+128.1% YoY, OPM 4.0%) - 독감백신: WHO 권고에 따라 4가에서 3가로 전환 예정으로 판가 하락 전망 - 자회사 지씨셀 24년 연간: 매출액 1,744억원(-7.0% YoY), 영업이익 299억원, 시가총액 1,628억원(-41.5% YoY) - 52주 최고가: 181,800원 / 52주 최저가: 107,600원 - 종합 소견: 투자의견 매수 유지, 목표주가 185,000원으로 하향 반영 ## 추가 메모 - 알리글로 매출 성장세가 2025년 이익 창출의 주요 드라이버로 언급됨. - 독감 백신의 판가 하락 리스크가 상존. - 자회사 지씨셀은 부진하나 실적 턴어라운드 및 비용 효율화 노력이 기대되는 상황. - 4Q 부진에 대한 우려는 최근 주가 하락에 이미 반영되었다는 의견이 제시됨.

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• - 4Q24 실적 부진 및 주요 원인
• - 4Q24 매출액 약 4,408억원(+8.9% YoY) 및 영업이익 약 -101억원(적자 지속, OPM -2.3%)으로 컨센서스 매출액 약 4,571억원 및 영업이익 약 23억원을 하회하였다.
• - 알리글로 매출이 약 300억원으로 예상보다 저조하였으며, 자회사 지씨셀이 검체검진 사업부 부진 및 합병으로 인식한 영업권 손상을 반영하여 영업이익 약 -92억원 및 당기순이익 -694억원으로 크게 부진하였다.