4Q24 Review 비수기, 연말 재고 조정

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 480,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적은 부진한 흐름으로 발표 - 매출액 6조 4,512억원 (YoY -19.4%, QoQ -6.2%), 영업이익 -2,255억원(YoY 적전, QoQ 적전%, OPM -3.5%)으로 컨센서스 매출액 6조 7,829억원, 영업이익 -1,223억원에 하회. 2. 비수기 영향 및 재고 조정 요인으로 실적 악화 - 비수기 영향으로 북미 물량 감소와 연말 재고 조정에 더불어 지난 연말 유럽지역의 저조한 매출과 ESS프로젝트 이연 영향, 메탈가격 변동에 따른 가격 영향으로 매출액 감소. 재고조정 및 북미 공장 가동률 하락에 따른 AMPC QoQ감익과 불용재고 폐기에 따라 큰 폭의 영업손실을 기록. 3. 1Q25 전망 및 2025년 가이던스 - 1Q25 매출액 5조 9,932억원 (YoY -2.2%, QoQ -7.1%), 영업이익 503억원(전망). - 2025년 매출 +5~10%성장, CAPEX 투자속도 조절하여 전년대비 20~30% 감축, IRA AMPC는 45~50Gwh를 제시하며 과거 가이던스 대비 보수적으로 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약 - 매출액: 6조 4,512억원 (YoY -19.4%, QoQ -6.2%) - 영업이익: -2,255억원 (YoY 적전, QoQ 적전%, OPM -3.5%) - 컨센서스 대비: 매출액 6조 7,829억원, 영업이익 -1,223억원에 하회 - 원인: 비수기 영향으로 북미 물량 감소와 연말 재고 조정, 유럽 지역 매출 저조, ESS 프로젝트 이연, 메탈가격 변동에 따른 가격 영향 등 - 재고 조정 및 북미 공장 가동률 하락에 따른 AMPC QoQ감익 및 불용재고 폐기에 따라 큰 폭의 영업손실 - 1Q25 전망 - 매출액: 5조 9,932억원 (YoY -2.2%, QoQ -7.1%) - 영업이익: 503억원 - 전망 언급: 출하량 부진 지속 예상 - 2025년 가이던스 - 매출 +5~10% 성장 - CAPEX 투자속도 조절하여 전년대비 20~30% 감축 - IRA AMPC는 45~50Gwh 제시 ## 추가 메모 - 교보증권 리서치센터에서 Buy 유지 및 목표주가 480,000원을 제시 - 4Q24 Review 비수기, 연말 재고 조정 등 주요 이슈 요인에 따라 실적 방어력 약화가 나타남 - 2025년 가이던스는 보수적이나, 미국향 주요 고객사 회복 및 유럽 수요 개선 시 상저효과 기대 가능성 제시 - 본 자료의 투자참고 목적 외 법적 책임은 없음.

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• - 4Q24 실적은 부진한 흐름으로 발표
• - 매출액 6조 4,512억원 (YoY -19.4%, QoQ -6.2%), 영업이익 -2,255억원(YoY 적전, QoQ 적전%, OPM -3.5%)으로 컨센서스 매출액 6조 7,829억원, 영업이익 -1,223억원에 하회.
• - 비수기 영향 및 재고 조정 요인으로 실적 악화
• - 비수기 영향으로 북미 물량 감소와 연말 재고 조정에 더불어 지난 연말 유럽지역의 저조한 매출과 ESS프로젝트 이연 영향, 메탈가격 변동에 따른 가격 영향으로 매출액 감소. 재고조정 및 북미 공장 가동률 하락에 따른 AMPC QoQ감익과 불용재고 폐기에 따라 큰 폭의 영업손실을 기록.
• - 1Q25 전망 및 2025년 가이던스