2025년 매출 반등 전망, 가격 부담은 여전

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Neutral - 목표주가: 336,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 수익성 크게 악화 - 매출: 6.5조원 (YoY -19%, QoQ -6%) - 영업손실: 2,255억원 (YoY 적자전환, QoQ 적자전환) - OPM: -3.5%, QoQ -10.0%p - 중대형 부문 매출: YoY -10%, QoQ -6% - 중대형 부문 OPM: -13.34%, QoQ -15.0pp - AMPC 효과 반영한 영업이익률: -4.3%, QoQ -13.0pp - 북미 AMPC 발생 금액은 QoQ -19% 감소 - 소형전지 부문 매출: YoY -13%, QoQ -6% - 소형전지 부문 영업이익률: -1.1%, QoQ -4.5pp 2) 1Q25F 및 분기 흐름 - 1Q25F 매출: 6.1조원 (YoY -1%, QoQ -6%) - 1Q25F 영업이익: 511억원 (YoY -68%, QoQ 흑35080300) 3) 2025년 전망 및 밸류 이슈 - 2025년 매출 반등 전망, 가격 부담은 여전 - 2025년 매출 성장 컨센서스: 3개월 전 +30%에서 최근 2주 사이 +14%로 상승 - 2026년 지배주주순익 예상치: 기존 1.9조원에서 1.3조원으로 약 -33% 하향 조정 - 주가 평가: 12M Forward P/E는 82배로 상장 이후 최고 수준이며, 2025년 매출 가이던스는 지켜질 가능성이 높음 - 목표주가 및 의견: 목표가 336,000원으로 하향; 투자의견은 Neutral 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출 6.5조원, YoY -19%, QoQ -6%; 영업손실 2,255억원; OPM -3.5% (QoQ -10.0pp) - 부문별 요인: - 중대형전지: 매출 YoY -10%, QoQ -6%; OPM -13.34% (QoQ -15.0pp); AMPC 영향으로 영업이익률 -4.3% (QoQ -13.0pp); 북미 AMPC 금액 QoQ -19% 감소 - 소형전지: 매출 YoY -13%, QoQ -6%; 영업이익률 -1.1% (QoQ -4.5pp) - 1Q25F 예측: 매출 6.1조원 (YoY -1%, QoQ -6%); 영업이익 511억원 (YoY -68%, QoQ 흑35080300) - 2025년 전망 요지: 매출 반등 전망과 함께 가격 부담은 여전하며, 2025년 매출 성장 컨센서스는 증가 추세이나, 2026년 순이익은 대폭 하향 조정 - 배당/자본지표 관련: 도표상 전방 수요 회복의 강도가 완만하다는 가정 하에 가격 하방 압력은 제한적이나, 밸류 측면에서 여전히 높은 수준(PER 및 PBR 이슈 보도) ## 추가 메모 - 12M Forward P/E는 82배로 상장 이후 최고 수준 - 2025년 매출 가이던스는 지켜질 가능성이 높지만, 배터리 판가 하락 및 가격 부담이 지속될 전망 - 2026년 지배주주순이익은 1.3조원으로 하향 조정(-33%)

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 매출: 6.5조원 (YoY -19%, QoQ -6%)
• - 영업손실: 2,255억원 (YoY 적자전환, QoQ 적자전환)
• - OPM: -3.5%, QoQ -10.0%p
• - 중대형 부문 매출: YoY -10%, QoQ -6%
• - 중대형 부문 OPM: -13.34%, QoQ -15.0pp