1월은 모든 날이 좋았다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 94,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적은 대형원전 중심의 설계·O&M 증가세 이어지며 시장 기대치 부합 전망이다. - 4Q24 실적이 신한울 3, 4호기와 신고리 5, 6호기 등 대형원전 중심의 설계·O&M 증가세 이어지며 시장 기대치에 부합할 전망이다. 2) 마진율이 낮은 EPC 매출 비중이 확대돼 4Q23 실적의 부진에서 벗어나 기저효과가 클 것으로 보인다. - 마진율이 낮은 EPC 매출 비중이 확대돼 부진했던 4Q23 실적 대비 기저효과가 클 것으로 보인다. 3) 세계적인 원전 활용 확대 흐름과 해외 수주 기대감, SMR 관련 속도 증가 등 중장기 수혜 기대 - 세계적인 원전 활용 확대 흐름과 맞물려 장기간 수혜를 볼 긍정적 시각 존재. - 체코 원전 본계약 가능성 및 해외 수주(폴란드, 네덜란드 등 다수 국가) 기대감 유효. - SMR 기술개발 추진 속도 증가 기대: 이와 관련해 i-SMR홀딩스 설립 등으로 속도 확대 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 2022 505, 2023 545, 2024F 565, 2025F 622, 2026F 704 (단위: 십억원) - 영업이익: 2022 14, 2023 29, 2024F 41, 2025F 45, 2026F 53 (단위: 십억원) - 당기순이익: 2022 18, 2023 33, 2024F 46, 2025F 67, 2026F 61 (단위: 십억원) - EPS(원): 2022 470, 2023 854, 2024F 1,193, 2025F 1,765, 2026F 1,586 - ROE(%): 2022 3.4, 2023 6.0, 2024F 8.2, 2025F 11.5, 2026F 9.8 - PBR: 2022 3.8, 2023 4.3, 2024F 3.6, 2025F 4.3, 2026F 4.1 - PER: 2022 116.2, 2023 72.7, 2024F 44.4, 2025F 38.5, 2026F 42.9 - EV/EBITDA: 2022 55.1, 2023 46.1, 2024F 31.6, 2025F 39.8, 2026F 36.2 참고로 표 1의 4Q24E 매출액은 204.3이고, 2024년 매출액은 565, 2025년 매출액은 622, 2026년 매출액은 704로 제시되어 있습니다. ## 추가 메모 - 현재가(1/24) 68,200원 을 고려하면 기저효과가 클 것으로 보인다. - 올해부터 i-SMR홀딩스 설립으로 SMR 기술개발 추진 속도가 빨라질 전망이며, 해외 수주 확대에 따른 장기적 수혜 기대가 있다.

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• - 4Q24 실적이 신한울 3, 4호기와 신고리 5, 6호기 등 대형원전 중심의 설계·O&M 증가세 이어지며 시장 기대치에 부합할 전망이다.
• - 마진율이 낮은 EPC 매출 비중이 확대돼 부진했던 4Q23 실적 대비 기저효과가 클 것으로 보인다.
• - 세계적인 원전 활용 확대 흐름과 맞물려 장기간 수혜를 볼 긍정적 시각 존재.
• - 체코 원전 본계약 가능성 및 해외 수주(폴란드, 네덜란드 등 다수 국가) 기대감 유효.
• - SMR 기술개발 추진 속도 증가 기대: 이와 관련해 i-SMR홀딩스 설립 등으로 속도 확대 예상.