4Q24 Review 턴어라운드 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 310000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 특징 및 이익 서프라이즈 요인 - 매출액 14.7 조원(+0.3%YoY, +5.1%QoQ), 영업이익 9,861 억원(+88.5%YoY, +8.5%QoQ), OPM 6.7%의 서프라이즈 기록 - 이익 서프라이즈의 주 요인은 2,400 억원 개선으로 제조 부문 영업이익이 1,740 억원으로 크게 흑자전환(+87.5% QoQ) - AS 부문도 높은 환율과 글로벌 수요 확대로 26.0%의 고수익성 유지 - 매출은 전동화 부문을 제외하면 +8.0%YoY 증가 2. 2025년 턴어라운드 지속 및 주요 견인요인 - R.A. 25 년에도 영업이익 10% 이상 증가 전망 - 요인: 북미 공장 AMPC 보조금 수취, 현대차/기아의 25 년 강력한 신차 사이클에 맞춘 전장 부품 단가 상승 - 부담요인: R&D 비용 증가(2천억 중반), 북미공장의 감가상각비 증가(1천억원 내외) 3. 비즈니스 구조 및 수주 전망의 변화 - 제조 및 AS 부문의 수익성 개선 지속, 친환경차 판매 증가와 전장부품 중심의 고부가 제품 확대에 따른 ASP 상승 지속 판단 - 25년 Non-Captive 수주 목표는 74억불(글로벌 수주 확대 기대), GM 협업 등 기회 요인과 리스크 요인이 공존 - 2024년 실적 대비 매출 구성의 다각화 및 고부가가치 품목의 비중 증가 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약 - 매출액 14.7 조원(+0.3%YoY, +5.1%QoQ) - 영업이익 9,861 억원(+88.5%YoY, +8.5%QoQ) - OPM 6.7% - 컨센서스 대비: 매출액은 인라인, 영업이익은 대폭 상회 - 재무 및 추정치(단위: 십억원) - 2022 2023 2024E 2025E 2026E - 매출액: 51,906 / 59,254 / 57,237 / 60,950 / 64,113 - 매출총이익: 5,987 / 6,762 / 7,923 / 8,515 / 9,232 - 영업이익: 2,027 / 2,295 / 3,074 / 3,351 / 3,800 - OPM: 3.9% / 3.9% / 5.4% / 5.5% / 5.9% - 순이익: 2,487 / 3,423 / 4,061 / 4,185 / 4,684 - PER: 7.6 / 6.5 / 5.4 / 5.9 / 5.2 - PBR: 0.5 / 0.5 / 0.5 / 0.5 / 0.5 - 추가 주석 - 4분기 품질 비용은 640억원 반영, 환입 포함된 Net 금액 - AMPC 회계처리는 매출원가 100% 차감으로 바로 영업이익 반영 ## 추가 메모 - Q&A 요약 포인트 - 부품 사업의 높은 이익률 지속 가능성: 제조 마진 총 3,000억원 수준으로 개선, 4Q 1,700억원 흑자 전년대비 증가, 전장 손익 개선은 지속 전망 - 환율 영향 및 부문별 민감도: 제조는 해외 수입부품 비중으로 플랫 또는 소폭 네거티브, A/S는 긍정적(USD 익스포저 존재) - IRA/관세 대응: Local Sourcing 비중 확대 등으로 대응, IRA 영향은 지켜보는 중 - 2025년 Non-Captive 수주 목표: 74억불 목표, 상반기 결실 기대, 25년 사이클 하에서 수주 증가 전망 - 전장 및 자율주행 부문: 전장 손익 개선은 지속, 자율주행 생산은 아직 모호하나 모비스의 역할은 커질 것으로 보임 - AMPC 회계처리 및 R&D: 25년 매출 증가를 위한 전방위적 R&D 지출 지속, 26-27년 매출을 위한 선집행으로 인식 참고: 본 요약은 제시된 원문 내용의 사실과 문구를 그대로 반영하며, 추측이나 해석은 포함하지 않았습니다.

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• - 4Q24 실적 특징 및 이익 서프라이즈 요인
• - 매출액 14.7 조원(+0.3%YoY, +5.1%QoQ), 영업이익 9,861 억원(+88.5%YoY, +8.5%QoQ), OPM 6.7%의 서프라이즈 기록
• - 이익 서프라이즈의 주 요인은 2,400 억원 개선으로 제조 부문 영업이익이 1,740 억원으로 크게 흑자전환(+87.5% QoQ)
• - AS 부문도 높은 환율과 글로벌 수요 확대로 26.0%의 고수익성 유지
• - 매출은 전동화 부문을 제외하면 +8.0%YoY 증가