좋은 실적과, 개선되는 마진

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 330,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 서프라이즈 - 매출액 14조 7,110억원(YoY +0.3%), 영업이익 9,860억원(YoY +88.5%), OPM 6.7%(YoY +3.1%p) - 컨센서스(매출액 14.6조원, 영업이익 0.7조원, OPM 5.5%)를 +23.7% 상회 2. 부문별 실적 흐름 및 믹스 개선 - AS 부문 매출액 3.1조원(YoY +12.5%)과 OPM 26.0%(YoY +4.7%p)로 견조한 실적 지속 - 모듈/부품 부문은 현대차/기아의 생산물량 감소(-2.9%)에도 믹스 개선에 따른 판가 인상과 비용 회수 및 원가절감으로 제조 부문 영업이익 흑자 전환 3. 2025년 수익성 개선 및 수혜 요인 - A/S 부문 OPM은 24.8%가 전망된다 - HKMG 관련 AMPC 수혜: 4Q24 50억원을 반영했으며, 2025년에도 계획된 물량 판매시 약 1,500억원 수준의 AMPC 수혜가 예상된다 - 2025년 EPS는 50,386원으로 추정되고(계속 업데이트), 2026년 EPS는 56,791원으로 제시되었다 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출액 14,711십억원, 영업이익 986십억원, OPM 6.7% - 비교지표 대비 큰 폭의 개선 및 서프라이즈 - 2024년 및 향후 전망(표 3 요약) - 매출액: 2023년 59,254십억원 → 2024F 57,237십억원 → 2025F 61,894십억원 → 2026F 64,366십억원 - 영업이익: 2023년 2,295십억원 → 2024F 3,074십억원 → 2025F 3,516십억원 → 2026F 3,929십억원 - 영업이익률: 2023년 3.9% → 2024F 5.4% → 2025F 5.7% → 2026F 6.1% - EPS(원): 2022 26,301; 2023 36,340; 2024F 45,138; 2025F 50,386; 2026F 56,791 - ROE: 2024F 9.8%, 2025F 10.0%, 2026F 10.3% - EV/EBITDA: 2024F 4.2, 2025F 3.7, 2026F 2.7 - 가격 및 밸류에이션 - 적정주가 329,755원, 목표주가 330,000원 - 현재가 263,500원(1/24 기준), Upside 25.2% - 12MFwd PER 및 PBR 밴드 등도 제시되며, 2025년 수익성 개선 반영 ## 추가 메모 - AMPC 수혜 및 A/S 부문 수익성 개선이 2025년 실적 개선의 주요 동인으로 제시 - 표 4에 따른 12MFwd 밸류에이션 기반 목표주가 상향 반영 - 2025년에도 AMPC 및 A/S 부문 수익성 개선이 지속될 것으로 예상되며, 글로벌 산업 정상화에 따른 판촉 경쟁 심화에도 전장 부품의 고부가가치화와 믹스 개선이 긍정적 요인으로 제시

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• - 4Q24 실적 서프라이즈
• - 매출액 14조 7,110억원(YoY +0.3%), 영업이익 9,860억원(YoY +88.5%), OPM 6.7%(YoY +3.1%p)
• - 컨센서스(매출액 14.6조원, 영업이익 0.7조원, OPM 5.5%)를 +23.7% 상회
• - 부문별 실적 흐름 및 믹스 개선
• - AS 부문 매출액 3.1조원(YoY +12.5%)과 OPM 26.0%(YoY +4.7%p)로 견조한 실적 지속