1분기도 실적 부진 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 390000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 부진: 매출액 3.8조원(-5%QoQ, -29%YoY), 영업이익 -2,567억원(적자전환 QoQ, 적자전환 YoY), 시장 컨센서스를 하회(영업이익 컨센서스 -449억원). 2. 부진 원인 및 비용 요인: 재고자산 평가손 및 품질 관련 일회성 비용 등으로 수익성 크게 악화. 중대형 전지는 유럽 고객사 재고 조정 영향으로 판매량 감소, 소형 전지는 EV 및 전동공구 고객사 재고 조정 영향으로 매출 감소. 가동률 하락에 따른 고정비 부담 증가 및 ASP 래깅 영향도 높음. 3. 향후 전망 및 모멘텀: 1Q25 영업이익 -2,703억원 전망. 1Q25 매출액 2.9조원(-22%QoQ, -43%YoY). ESS 부문은 미주 전력용/UPS 판매 확대에 힘입어 분기 최대 실적을 기록할 가능성. 다만 모멘텀 부재로 단기적으로 주가 상승 모멘텀 제한적이며, 하반기 점진적 실적 개선 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 3.8조원; QoQ -5%, YoY -29% - 4Q24 영업이익: -2,567억원 - 4Q24 컨센서스: -449억원 - 1Q25 영업이익(전망): -2,703억원 - 1Q25 매출액(전망): 2.9조원; QoQ -22%, YoY -43% - 2025년 실적(전망): 매출액 15.8조원(-5%YoY), 영업이익 2,814억원 ## 추가 메모 - 목표주가 390,000원으로 하향 조정하나, 투자의견은 BUY를 유지함. - ESS 부문에서의 미주 지역 판매 확대가 긍정적이나, 단기적으로는 실적 부진이 지속될 가능성 언급. 중장기 성장성은 고려하여 접근 권고.

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• - 4Q24 실적 부진: 매출액 3.8조원(-5%QoQ, -29%YoY), 영업이익 -2,567억원(적자전환 QoQ, 적자전환 YoY), 시장 컨센서스를 하회(영업이익 컨센서스 -449억원).
• - 부진 원인 및 비용 요인: 재고자산 평가손 및 품질 관련 일회성 비용 등으로 수익성 크게 악화. 중대형 전지는 유럽 고객사 재고 조정 영향으로 판매량 감소, 소형 전지는 EV 및 전동공구 고객사 재고 조정 영향으로 매출 감소. 가동률 하락에 따른 고정비 부담 증가 및 ASP 래깅 영향도 높음.
• - 향후 전망 및 모멘텀: 1Q25 영업이익 -2,703억원 전망. 1Q25 매출액 2.9조원(-22%QoQ, -43%YoY). ESS 부문은 미주 전력용/UPS 판매 확대에 힘입어 분기 최대 실적을 기록할 가능성. 다만 모멘텀 부재로 단기적으로 주가 상승 모멘텀 제한적이며, 하반기 점진적 실적 개선 기대.