4Q24 서프라이즈! 2025년 미국 AI향 전력기기..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 300000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 서프라이즈 - 4Q24 매출액 1.36조원(+31.9%, 이하 YoY), 영업이익 1,199억원(+76%)을 기록. 영업이익 컨센서스 910억원을 큰 폭으로 상회하였음. 2. 미국법인 및 해외 종속법인 실적 개선 주도 - 미국법인 매출액 2,200억원(+175%), 영업이익 236억원(+흑전), 영업이익률 10.7%(+11.5%p) 기록. 미국 수용가향 배전반 및 배전기기 매출 고성장 및 ESS 흑자전환에 기인. - 국내 종속법인 89억원(흑전), 해외 종속법인 308억원(+671.9%)을 기록하며 서프라이즈를 견인. 3. 2025년 성장 기대 및 주가 재평가 여력 - 2025년 매출액 5.01조원(+10% YoY), 영업이익 4,702억원(+21%)으로 전망. 미국 AI 데이터센터 증설의 직접적 수혜 본격화 및 전력망 확장 수요 증가가 기대됨. - 목표주가 300,000원으로 상향 반영, 6개월 내 상승 여력 강조. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 주요 재무 수치 - 매출액: 1.36조원(+31.9%, YoY) - 영업이익: 1,199억원(+76.1%, YoY) [컨센서스 910억원 상회] - 미국법인 매출액: 2,200억원(+175%), 영업이익 236억원(+흑전), 영업이익률 10.7%(+11.5%p) - 2025년 전망 - 매출액: 5.01조원(+10% YoY) - 영업이익: 4,702억원(+20.6% 또는 +21%로 제시되나 단일 수치로 표기상 혼재) - 주요 성장 요인: 미국 발전소 및 전력망용 변압기 매출 확대, 미국 AI 데이터센터 증설 및 리쇼어링 등으로 직접적 수혜 기대 - 종속기업 포함 실적: 국내 종속기업 1,143억원, 해외 종속기업 1,713억원 등으로 합산 실적 개선 전망 - 주가 및 밸류에이션 논점 - 2025년 실적 개선 및 미국향 매출 확대 기대에 따른 재평가 기대 - 4Q25 변압기 설비 확대 및 미국 법인의 생산능력 확대로 인한 상향 여력 존재 - 2025년 미국 전력기기업체의 수요 증가 및 공급망 리스크 지속 관찰 필요 ## 추가 메모 - 4Q24 이후 KOC전기 인수에 따른 변압기 실적 반영 - KOC전기 인수로 변압기 생산능력은 2025년부터 반영 - 미국의 AI 데이터센터 증설 및 전력기기 매출 확대가 직접적 수혜로 연결될 가능성 - [투자의견 및 목표주가 변경 내용]에서 6개월 간 Buy 및 목표주가 300,000원으로 상향 제시.

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• - 4Q24 실적 서프라이즈
• - 4Q24 매출액 1.36조원(+31.9%, 이하 YoY), 영업이익 1,199억원(+76%)을 기록. 영업이익 컨센서스 910억원을 큰 폭으로 상회하였음.