가전 홀로 하드캐리 (실적 견인)

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 140,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적과 계절성 - 4분기 영업이익은 1,354억원(-57%, 이하 YoY)을 기록했다. (잠정실적 1,461억원) - 부문별: H&A(가전) -1,173억원, HE(TV) 373억원, VS(전장) -200억원, BS(B2B) -1,231억원, 기타 1,092억원, 자회사 2,493억원 - ① 가전이 부진했다. 연말 마케팅비용(유통채널 등 재고 건전화 비용)이 컸고, 물류비 부담도 전년동기대비 심화됐다. ② 특히, 전장부품의 성장률 둔화가 지속됐다. ③ BS도 투자 및 개발 비용의 증가와 수요 부진이 맞물리며 고전 중이다. 매년 반복되는 4분기의 쇼크(비용처리)가 아쉽다. 연중 실적의 출렁임은 장기 투자의 관점에서 밸류에이션 향상의 걸림돌로 작용할 수 있다. 2. 1분기 전망: 가전이 하드캐리(실적 견인) - 1분기 영업이익은 1.2 조원(-9%)로 전망한다. 가전이 1조원대 실적을 견인한다. ① 가전 홀로 탑라인 성장과 수익성 개선이 예상된다. ② 재고 추이는 주의 깊게 살펴봐야 한다. ③ TV는 패널가격이 부담으로 작용하고 있다. ④ 전장과 PC 분야는 수요 회복이 감지되지 않는다. 경쟁사들도 공통된 환경이다. ④ 물류비는 1분기에 전년대비 증가가 예상되나 하반기부터는 부담이 줄 것이다. 3. 밸류에이션 및 투자 관점 - 목표주가 140,000 원 유지. 밸류에이션 향상의 걸림돌로 작용할 수 있다. - 현재주가 84,500 원. 또한 AI 흐름에서의 성장이 확인되면 주가에 긍정적 요인이 될 수 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24P 실적 요약 - 매출액: 23,104.1십억원(표기상 단위는 십억원) - 영업이익: 1,354억원 - 2024년 전망 (E) - 매출액: 87,728 십억원 - 영업이익: 3,420 십억원 - 순이익(지배주주): 1,201 십억원 - EPS: 8,146 원 - EBITDA: 7,477 십억원 - PBR: 0.7 배 - PER: 10.3 배 - BPS: 124,136 원 - 2025년 전망 (E) - 매출액: 90,680 십억원 - 영업이익: 3,871 십억원 - 순이익(지배주주): 2,091 십억원 - EPS: 11,566 원 - EBITDA: 7,477 십억원 - PBR: 0.7 배 - PER: 7.3 배 - BPS: 138,500 원 - 2026년 전망 (E) - 매출액: 94,118 십억원 - 영업이익: 5,155 십억원 - 순이익(지배주주): 2,832 십억원 - EPS: 15,663 원 - EBITDA: 8,607 십억원 - PBR: 0.6 배 - PER: 5.4 배 - BPS: 0.7 배에서 0.6 배로 변화 예측 - 추가 지표 - 매출총이익률: 2024E 24.4% → 2025E 23.0% → 2026E 22.3% - EBITDA 마진: 2024E 8.0% → 2025E 8.2% → 2026E 9.1% - 현금흐름 관련 핵심 수치(현금흐름표 주요 투자지표)도 제시되며, FCF는 2024E 약 2,695억원→2025E 3,525억원→2026E 4,484억원으로 추정 - 기타 참고 - 2025년~2026년의 주가 및 밸류에이션 지표로는 PER의 하향 경향(10.3 → 7.3 → 5.4) 및 PBR의 안정적 하향세(0.7 → 0.7 → 0.6) 등이 제시됨 - 2024년 12월 결산 기준의 재무 구조 및 현금 보유는 개선될 여지가 있음 - 인도 IPO가 향후 재무구조와 주가에 긍정적으로 작용할 수 있다 ## 추가 메모 - 인도 IPO가 향후 재무구조와 주가에 긍정적으로 작용할 수 있다. - 본 보고서는 SK증권의 분석 자료로, 발행일은 2025-01-24이며, 현재 주가 및 시가총액 등의 시장 정보는 본문에 포함된 수치를 따름. - 주요 주주 구조: LG(외2) 34.35%, 국민연금공단 7.48% 등.

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• - 4분기 실적과 계절성
• - 4분기 영업이익은 1,354억원(-57%, 이하 YoY)을 기록했다. (잠정실적 1,461억원)
• - 부문별: H&A(가전) -1,173억원, HE(TV) 373억원, VS(전장) -200억원, BS(B2B) -1,231억원, 기타 1,092억원, 자회사 2,493억원
• - ① 가전이 부진했다. 연말 마케팅비용(유통채널 등 재고 건전화 비용)이 컸고, 물류비 부담도 전년동기대비 심화됐다. ② 특히, 전장부품의 성장률 둔화가 지속됐다. ③ BS도 투자 및 개발 비용의 증가와 수요 부진이 맞물리며 고전 중이다. 매년 반복되는 4분기의 쇼크(비용처리)가 아쉽다. 연중 실적의 출렁임은 장기 투자의 관점에서 밸류에이션 향상의 걸림돌로 작용할 수 있다.
• - 1분기 전망: 가전이 하드캐리(실적 견인)