2024년 복기와 2025년의 관전포인트들

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 110,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 물류비 부담의 확대와 하반기 부담 완화 - ① 지난해 하반기부터 물류비 부담이 커졌다. 이는 가전의 영업이익률을 제한하였다. - 높아진 물류비는 동사 수익성에 1%p 가량 영향을 미치는 것으로 추정된다. 다만 SCFI는 피크아웃했다. 하반기로 갈수록 부담이 완화될 전망이다 [그림1, 2]. 2) 25년 흑자전환 기대와 배당 여력 - ② 당사 디스플레이 담당자는 ‘25년 연간 LGD의 흑자전환을 전망하고 있다. 이는 동사 배당 여력을 높이는 요인이다. 일회성 비용을 예단하기 어려우나, 만약 이를 125.0 1.25(2024/01/23~2025/01/23) 배제한다면 ‘25년 시가배당률은 3.3%로 계산된다. 3) 가전 수요 개선 및 미국 시장 흐름 - ③ 가전에 대한 글로벌 수요 전망은 긍정적으로 제시되었다. 동사는 대부분의 지역에서 하반기로 갈수록 가전 수요가 개선될 것으로 전망하였다. 최근 북미 주택, 가전 관련 지표가 개선되고 있음도 긍정적인 흐름이다 [그림3~7]. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액: 93조원(+6% YoY) - 2025년 영업이익: 3.38조원(-1% YoY), 영업이익률 3.7% - 2025년 지배주주순이익: 1,997 (십억원) - EPS: 11,044원 - 배당수익률: 3.3% (2025E) - DPS: 2,761원 - BPS: 117,003원 - PER: 7.7배 - PBR: 0.7배 - EV/EBITDA: 2.3배 - EBITDA이익률: 7.5% - ROE: 9.8% - 부채비율: 136.8 - 순부채비율: 7.8 - 상승여력: 30% 참고: 표1~표3에 제시된 2025년 추정치 및 변동사항은 아래와 같다. - 신규추정 vs 기존추정 변동률(단위: 십억원, %): 매출액 92,542 vs 87,728 → 2.3% 증가, 영업이익 3,385 vs 3,420 → -3.2%, 영업이익률 3.7% vs 3.8%, 지배주주순이익 1,997 vs 2,251 → -0.5%, EPS 11,044 vs 12,448 → -0.6%, 등. ## 추가 메모 - ④ 인도 IPO와 관련, 동사는 작년 12월에 예비심사서류를 제출했고 15%의 지분을 매각할 예정이다. - ⑤ 트럼프 2기의 관세 정책은 불안요소다. 동사는 다변화된 생산지로 대응하는 한편, 선행 재고 확보, 최악의 경우 생산지 이전 및 Capa. 재조정 등 다양한 시나리오를 세우고 있다. - ⑥ webOS, 구독가전 등 플랫폼/서비스 중심의 사업 확대는 주된 투자포인트다. - 본 분석은 iM증권 리서치본부의 자료를 바탕으로 하며, 표기된 수치와 해석은 원문에 명시된 그대로 사용했습니다.

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• - ① 지난해 하반기부터 물류비 부담이 커졌다. 이는 가전의 영업이익률을 제한하였다.
• - 높아진 물류비는 동사 수익성에 1%p 가량 영향을 미치는 것으로 추정된다. 다만 SCFI는 피크아웃했다. 하반기로 갈수록 부담이 완화될 전망이다 [그림1, 2].