해외로 가요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 60000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2024년 4분기 실적 서술 - 2024년 4분기 연결 매출액은 899억원(+23.6% YoY, +5.5% QoQ), 영업이익은 129억원(+57.2% YoY, +3.8% QoQ)으로 예상한다. 연말 성과급 반영분이 아니었다면 이미 높아진 컨센서스 영업이익 123억원도 훨씬 상회하는 분기 최대 실적이다. 2) 국내 외 수주 및 매출 성장 동인 - [국내] 한국 브랜드사들의 해외 수출 물량 확대, 제약사들의 이종산업 진출 증가로 인한 신규 수주 증가, 알루미늄/PE 튜브 수요 증가 지속으로 Big2 외 매출액은 +24.8% YoY, 매스티지 브랜드 수주 증가, 리뉴얼 제품 출시로 Big2향 매출액은 +30.9% YoY - [해외] 미국, 중국, 유럽 등의 해외 대형 인디브랜드 신규 수주 증가로 해외 매출액은 +21.7% YoY로 추정한다. 3) 생산능력 확장 및 CAPA 증가 계획 - 사출 전문동으로 활용될 제 4공장은 2025년 10월 가동 예정으로 보수적으로 2026년 1분기부터 본생산분이 온기 반영될 것으로 예상한다. - 2025년 중에는 기존 공장에서의 시설장치 추가 투입으로 분기별 계단식의 점진적 CAPA 확대가 예상된다. 현재 증설 중인 튜브 공장 증설 효과는 2025년 +10%, 2026년 +10%로 나누어 반영될 것으로 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(단위: 십억 원): 2023 284, 2024E 337, 2025E 381, 2026E 428 - 영업이익(단위: 십억 원): 2023 35, 2024E 48, 2025E 56, 2026E 64 - EBITDA(단위: 십억 원): 2023 47, 2024E 62, 2025E 73, 2026E 83 - 지배주주순이익(단위: 십억 원): 2023 31, 2024E 40, 2025E 48, 2026E 52 - EPS(단위: 원): 2023 2,177, 2024E 2,540, 2025E 3,204, 2026E 3,848 - 주가수익률 및 배당수익률 등은 재무제표 및 멀티플에 기초하며, 2024년을 피크로 Big2 외 국내 고객사향 매출액 비중은 축소될 것으로(추정) 인식된다. ## 추가 메모 - 4공장 가동 예정: 2025년 10월, 2026년 1분기부터 본생산분 온기 반영 예상. - 2025년 중 CAPA 확대: 기존 공장의 시설장치 추가 투입으로 분기별 계단식 점진적 CAPA 확대 예상. - 튜브 공장 증설 효과: 2025년 +10%, 2026년 +10%로 반영 예상.

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• - 2024년 4분기 연결 매출액은 899억원(+23.6% YoY, +5.5% QoQ), 영업이익은 129억원(+57.2% YoY, +3.8% QoQ)으로 예상한다. 연말 성과급 반영분이 아니었다면 이미 높아진 컨센서스 영업이익 123억원도 훨씬 상회하는 분기 최대 실적이다.