고비가 될 25년

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 유지 - 목표주가: 210,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약 - 매출액 6,626.8 십억원(-12.3% YoY), 영업이익 247.9 십억원(-48.7% YoY). - 컨센서스 수준의 매출액(6,355.0 십억원) 기록했다. - DS추정치: 매출액 6,180.9 십억원, 영업이익 350.4 십억원; 컨센서스 295.4 십억원. - 해석/주요 요인: 1) 고객사 신제품 출시에 따른 3분기 선제적인 물동량 반영, 2) 광학솔루션 사업부의 핵심 고객사 내 경쟁 심화로 인한 ASP 상승에도 수익성은 기대치를 하회. 2. 수익성 및 부문별 흐름 - 경쟁 심화로 고사양 적용 모델 확대에 따른 ASP 상승에도 수익성은 하회. - 기판소재 사업부는 디스플레이 제품군이 부진. - FCBGA를 포함한 반도체 기판 실적은 기대 속도보다 느리지만 개선되는 모습은 긍정적. 3. 2025F 전망 및 모멘텀 - 25F 매출액 21조원(-1.0% YoY), 영업이익 6,474억원(-8.3% YoY), OPM 3.1%. - 상승여력 30.3%. - SE4모델 진입 효과 및 하반기 출시 예정인 신모델에 상향된 스펙 탑재가 탑라인을 전년 수준으로 방어할 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 4Q 실적: 매출액 6,626.8 십억원(-12.3% YoY), 영업이익 247.9 십억원(-48.7% YoY). 컨센서스 수준의 매출액(6,355.0 십억원)을 기록했다. - 4Q24 대비 DS추정치 및 컨센서스: DS 추정치 매출액 6,180.9 십억원, 차이 7.2% 증가; 컨센서스 6,355.0 십억원, 차이 4.3% 증가. 영업이익은 DS 추정치 350.4 십억원 대비 차이 -29.3%, 컨센서스 295.4 십억원 대비 차이 -16.1%. - 2025년 전망: 매출액 21조원(-1.0% YoY), 영업이익 6,474억원(-8.3% YoY), OPM 3.1%. 상승여력 30.3%. - 구조적 모멘텀: SE4모델 진입 효과 및 하반기 출시 예정인 신모델에 상향된 스펙 탑재가 탑라인 방어에 기여할 전망. ## 추가 메모 - 표4에서 적정주가 산출은 208,044원, 목표주가 210,000원, 현재가 161,200원, 상승여력 30.3%로 제시. - 표3에서 2024F/2025F 전망치 변경: 변경 전 2024F 매출액 20,754.8십억원, 2025F 매출액 21,809.6십억원; 변경 후 2024F 매출액 21,200.7십억원, 2025F 매출액 20,979.2십억원. - 본 자료의 수치와 투자견해는 DS투자증권 리서치센터의 분석에 기반하며, 원문에 기재된 수치와 의견을 그대로 반영했습니다.

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• - 4Q24 실적 요약
• - 매출액 6,626.8 십억원(-12.3% YoY), 영업이익 247.9 십억원(-48.7% YoY).
• - 컨센서스 수준의 매출액(6,355.0 십억원) 기록했다.
• - DS추정치: 매출액 6,180.9 십억원, 영업이익 350.4 십억원; 컨센서스 295.4 십억원.
• - 해석/주요 요인: 1) 고객사 신제품 출시에 따른 3분기 선제적인 물동량 반영, 2) 광학솔루션 사업부의 핵심 고객사 내 경쟁 심화로 인한 ASP 상승에도 수익성은 기대치를 하회.