예상했던 수준의 4Q24 영업실적, 그래도 길은..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 43,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약 및 컨센서스 대비 - 4Q24 연결 매출액과 영업이익은 각각 5.6조원(YoY -8.1%, QoQ -0.2%)과 1,091억원(YoY 흑.전, QoQ +111.7%)을 기록했고, 영업이익은 시장컨센서스인 892억원을 소폭 상회했다. 2. 원가/스프레드 흐름 및 판매량 영향 - 1) 전체 강재 판매량이 421만톤(YoY -4.5%, QoQ +2.1%)을 기록하면서 전분기대비 대략 90억원 수준의 고정비 절감 효과가 발생했다. - 2) 고로 스프레드는 ASP 하락폭이 원재료 투입단가 하락폭을 상회하면서 전분기대비 1.0만원/톤 축소되었다. - 3) 전기로의 경우 원재료 투입단가가 판가대비 더 큰 폭으로 하락하면서 전분기대비 스프레드가 1.5만원/톤 확대되었다. 3. 일회성 비용 및 자회사 실적 개선 - 4) 전력비용 상승, 재고평가 손실, 감산 관련 비용 등 각종 부대비용이 400억원 이상 발생하며 별도 영업실적에 부정적으로 작용했다. - 5) 한편, 주요 자회사 가운데 하나인 현대스틸파이프의 과거 미국향 기납부 관세의 대규모 환입과 자회사들의 재고평가 미실현손실 축소로 연결 영업이익은 전분기대비 대폭 확대되었다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약 - 매출액: 5.6조원 - 영업이익: 1,091억원 - YoY: 매출액 -8.1%, 영업이익 YoY 흑/전, QoQ +111.7% - 4Q24 영업이익은 시장컨센서스인 892억원을 소폭 상회 - 4Q24의 판매량 및 원가 스프레드 - 전체 강재 판매량 421만톤 (YoY -4.5%, QoQ +2.1%) - 고로 스프레드: QoQ 1.0만원/톤 축소 - 전기로 스프레드: QoQ 1.5만원/톤 확대 - 4Q24의 일회성 비용 및 자회사 개선 효과 - 전력비용 상승, 재고평가 손실, 감산 관련 비용 등으로 400억원 이상 부대비용 발생 - 현대스틸파이프의 관세 환입 및 재고평가 미실현손실 축소로 연결 영업이익이 전분기대비 대폭 확대 - 도표상 주요 연간 수치(참고) - 2024F 매출액: 23,226.1십억원, 영업이익: 314.4십억원, 순이익: 123.2십억원, EPS: 961원 - 2025F 매출액: 23,630.3십억원, 영업이익: 726.4십억원, 순이익: 359.3십억원, EPS: 2,692원 - 현재 주가 및 밸류에이션 - 현재 주가 및 밸류에이션 관련 수치는 본 요약에 포함되며, 하나증권은 투자의견 Buy와 목표주가 43,000원을 유지하고 있다. ## 추가 메모 - - 4Q24 일회성 비용으로 별도 실적 부진, 자회사 수익성은 크게 개선. - - 현대제철에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 43,000원을 유지한다. 1분기 판매량 소폭 증가, 스프레드 유지 및 일회성 비용 축소 전망. - - 발행일: 2025-01-23. 보고서는 하나증권의 Earnings Review에 수록된 내용임.

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• - 4Q24 실적 요약 및 컨센서스 대비
• - 4Q24 연결 매출액과 영업이익은 각각 5.6조원(YoY -8.1%, QoQ -0.2%)과 1,091억원(YoY 흑.전, QoQ +111.7%)을 기록했고, 영업이익은 시장컨센서스인 892억원을 소폭 상회했다.
• - 원가/스프레드 흐름 및 판매량 영향
• - 1) 전체 강재 판매량이 421만톤(YoY -4.5%, QoQ +2.1%)을 기록하면서 전분기대비 대략 90억원 수준의 고정비 절감 효과가 발생했다.
• - 2) 고로 스프레드는 ASP 하락폭이 원재료 투입단가 하락폭을 상회하면서 전분기대비 1.0만원/톤 축소되었다.