투자 매력을 갖추어야 할 때

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 36,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적은 당사 추정치 부합, 컨센서스 상회하는 실적 기록 - 4Q24 연결 매출액 5.6조원(-8.1% yoy), 영업이익 1,090억원(흑전 yoy), 영업이익률 1.9% 기록 2. 비용 부담으로 별도 실적 부진했으나, 자회사 일회성 이익 850억원 반영 - 자회사 일회성 이익 850억원 반영 3. 현대제철 목표주가 산출 및 유지 - 12MF BPS 144,478원에 타깃 PBR 0.25배를 적용. 타깃 PBR은 과거 업황 바닥기였던 2019~2020년 평균 PBR 수준 - 목표주가 36,000원 유지(현재주가 대비 상승 여력 제시) ## 주요 실적 및 전망 - 2024F - 매출액: 23,226십억원 - 영업이익: 314십억원 - 세전순이익: 95십억원 - 당기순이익: 123십억원 - 지배지분순이익: 103십억원 - EPS: 770 - PER: 27.3 - BPS: 142,914 - PBR: 0.2 - 2025F - 매출액: 23,292십억원 - 영업이익: 648십억원 - 세전순이익: 442십억원 - 당기순이익: 342십억원 - 지배지분순이익: 311십억원 - EPS: 2,333 - PER: 9.2 - BPS: 144,261 - PBR: 0.2 - 2026F - 매출액: 24,689십억원 - 영업이익: 869십억원 - 세전순이익: 671십억원 - 당기순이익: 526십억원 - 지배지분순이익: 478십억원 - EPS: 3,582 - PER: 6.0 - BPS: 146,857 - PBR: 0.2 - 2024년~2026년 간의 성장성 및 실적 흐름 - 2024년 매출액 증가율: -10.4% 등, 2025년 이후 점진적 개선 예상 - ROE 및 ROIC 등 주요 수익성 지표는 연도별로 변동 - 참고 수치 - 2024년 및 이후 연간 실적은 추정치로 제시되었으며, 컨센서스와의 비교치는 별도 표에 기재되어 있음 ## 추가 메모 - 언론에 보도됐던 미국 제철소 건설 루머에 대해서는 적극적으로 검토 중이라고 입장을 발표 - 미국 시장은 매력적이며, 강화되고 있는 무역장벽에 대응할 수 있는 선택지로 평가 - 현 주가(2025-01-22 기준 22,850원) 대비 상승 여력은 57.5%로 제시된 자료가 있음

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• - 4Q24 실적은 당사 추정치 부합, 컨센서스 상회하는 실적 기록
• - 4Q24 연결 매출액 5.6조원(-8.1% yoy), 영업이익 1,090억원(흑전 yoy), 영업이익률 1.9% 기록
• - 비용 부담으로 별도 실적 부진했으나, 자회사 일회성 이익 850억원 반영
• - 자회사 일회성 이익 850억원 반영
• - 현대제철 목표주가 산출 및 유지