가이던스보다 선명한 주가의 방향성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 42,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 빅배스로 2025년 영업이익 추정치를 기존 대비 크게 상향(+31.5%)했고, 4Q24 빅배스로 2025년의 실적 개선 기대감이 확대됐다. 2. Target P/B도 기존 0.51배에서 0.53배로 상향하여 목표주가를 조정했다(Target P/E 6.0배). 3. 3월 예정되어 있는 CEO Investor Day도 주가에 긍정적인 흐름을 더할 것으로 예상되나, 4Q24의 빅배스가 해외 현장 위주였다는 점에서 2025년 영업이익 가이던스는 보수적으로 바라볼 필요가 있고, 부동산 업황의 부진도 지속되고 있다는 점은 경계할 필요가 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E(연간 예): 매출액 31,212 십억원; 영업이익 855 십억원; 영업이익률 2.7; 세전이익 936; 지배주주순이익 567; 지배주주순이익률 1.8; EPS 5,040; BPS 74,852; ROE 4.8; 2026E 매출액 31,122 십억원; 영업이익 1,223 십억원; 영업이익률 3.9; EPS 7,440; BPS 81,460; ROE 5.6. - 2024E(연간 예): 매출액 32,693 십억원; 영업이익 -1,221 십억원; 영업이익률 -3.7; 세전이익 -942; 지배주주순이익 -139; 순이익 -736; EPS -1,247; BPS 71,671; ROE 9.1. - 4Q24P 실적: 매출액 7,271 십억원; 영업이익 -1,733 십억원; 세전이익 -1,578 십억원; 지배주주순이익 -495 십억원; 영업이익률 -23.8; 지배주주순이익률 -6.8. - 4Q24P 대비 컨센서스: 표1에서 4Q24E와의 차이가 제시되어 있음(영업이익 및 순이익의 적전 여부 등). 2025년 공격적 가이던스(1.2조원) 제시. - 2025년 가이던스 및 구조적 포인트: 2025년의 신규 수주 가이던스는 국내 13.1조원, 해외 18.0조원으로 총 31.1조원 제시(표 상의 수주 관련 수치). 4Q24의 해외 빅배스 반영으로도 2025년 실적 눈높이가 보수적으로 제시될 여지가 있음. - 추가 참고: 2025년의 Target P/E 6.0배, Target P/B 0.53배로 밸류업 적용. 전일 종가 28,450원, 상승 여력 51.1. ## 추가 메모 - 전일 종가: 28,450원 - 2025년 CEO Investor Day(3월)로 주가 흐름에 긍정적 요인 추가 예상 - 2025년 영업이익 가이던스 1.2조원은 매우 고무적이나, 4Q24의 빅배스가 해외 현장 위주였던 점과 부동산 업황 부진 지속은 보수적 시각의 근거로 제시됨

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• - 4Q24 빅배스로 2025년 영업이익 추정치를 기존 대비 크게 상향(+31.5%)했고, 4Q24 빅배스로 2025년의 실적 개선 기대감이 확대됐다.
• - Target P/B도 기존 0.51배에서 0.53배로 상향하여 목표주가를 조정했다(Target P/E 6.0배).
• - 3월 예정되어 있는 CEO Investor Day도 주가에 긍정적인 흐름을 더할 것으로 예상되나, 4Q24의 빅배스가 해외 현장 위주였다는 점에서 2025년 영업이익 가이던스는 보수적으로 바라볼 필요가 있고, 부동산 업황의 부진도 지속되고 있다는 점은 경계할 필요가 있다.