4Q24 Preview : 국내에서 해외로 확대될 브랜..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 63,000원 (유지) ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 전망 - 4Q24 매출액 9,215억원(+21% YoY), 영업적자 -112억원(+302억원 YoY)를 기록하며, 영업이익 기준 시장 기대치(-42억원) 대비 대체로 부합할 것으로 추정한다. 골프산업의 전통적인 비수기이기에 -180억원의 적자가 예상되는 Acushnet를 제외한 휠라부문은 약 70억원 흑자를 기록하겠다. 2) 국내 브랜드력/내수 성장 이슈 - 내수 소비 부진에도 불구하고 휠라코리아(ex. DSF)는 +6% YoY 성장하면서 브랜드력 확장이 3Q24에 이어서 실적으로 반영되겠다. 3) DSF 매출 및 해외 확장 가능성 - 중국 JV로부터 수취하는 DSF 매출은 중국 휠라의 강한 성장(4Q24 +HSD% YoY)에 더해 강달러 영향으로 +16% YoY 증가하겠다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(단위: 십억 원): 2024E 4,329; 2025E 4,783 - 영업이익(십억 원): 2024E 386; 2025E 568 - EBITDA(십억 원): 2024E 537; 2025E 720 - 당기순이익(십억 원): 2024E 270; 2025E 415 - 지배주주순이익(십억 원): 2024E 136; 2025E 290 - EPS(원): 2024E 2,295; 2025E 4,884 - 현금흐름/ Free Cash Flow(십억 원): 2024E 505; 2025E 204 - 배당수익률: 2024E 4.6 - PER: 2024E 16.8; 2025E 8.5 - PBR: 2024E 1.2 - EV/EBITDA: 2024E 5.3; 2025E 3.9 - PSR: 2024E 0.5 - ROE(%): 2024E 7.0; 2025E 13.8 - ROA(%): 2024E 2.7; 2025E 5.5 - Net debt/Equity: 2024E 19.1; 2025E 11.4 추가로 확인되는 내용 - 미국법인은 4Q24에서도 영업 중단 관련 일회성 비용이 일부 인식될 가능성으로 부진한 흐름이 지속될 수 있음(3Q24 180억원에 이어). - 현금흐름과 밸류에이션 관련 지표는 상기 수치에 기반해 변동할 수 있음. ## 추가 메모 - 발행일: 2025-01-22, 종목: 휠라홀딩스(081660), 리포트 제목: 4Q24 Preview : 국내에서 해외로 확대될 브랜드력 확장 - 본 자료는 한화투자증권 리서치센터의 IFRS 연결 기준 분석에 따른 것이며, 원문에 명시된 모든 수치와 투자판단은 해당 리포트의 내용에 따른 것임.

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• - 4Q24 매출액 9,215억원(+21% YoY), 영업적자 -112억원(+302억원 YoY)를 기록하며, 영업이익 기준 시장 기대치(-42억원) 대비 대체로 부합할 것으로 추정한다. 골프산업의 전통적인 비수기이기에 -180억원의 적자가 예상되는 Acushnet를 제외한 휠라부문은 약 70억원 흑자를 기록하겠다.