4Q24 Preview : 25년 중국법인 가이던스가 중..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 80,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 추정 - 매출액 5,601억원(-4% YoY), 영업이익 1,095억원(-24% YoY)으로 추정 - 영업이익 기준 시장기대치(1,210억원)을 소폭 하회 - 4Q24 영업이익률은 19.5%로 소폭 하회(전년동기 대비 하회 수준) 2) 중국법인 성장 및 내수 부진의 주요 영향 - 중국법인 성장률은 당초 예상 수준인 +6% YoY을 기록할 것으로 보이나, 4Q24 국내 소비 부진으로 내수 매출 부진 - 내수 부문 추정: MLB 내수 -18% YoY, KIDS -15% YoY, 디스커버리 -8% YoY - MLB 면세 매출도 원/달러 상승에 따른 면세품 수요 부진 등의 영향으로 -23% YoY - 내수 부진 등으로 4Q24 영업이익률은 20%를 소폭 하회한 19.5% 3) 25년 가이던스의 중요성 및 성장의 потен셜 - 25년 가이던스가 중요한 구간이라 판단 - 중국법인 성장률은 +9% YoY 정도는 확보될 수 있겠다 - 매장 수 기준으로 디스커버리가 25년까지 100개 점포를 오픈할 계획 ## 주요 실적 및 전망 - 2021-2025E 주요 재무지표 (단위: 십억원, 원, %) - 매출액: 2021 1,089 / 2022 1,809 / 2023 1,978 / 2024E 1,910 / 2025E 2,098 - 영업이익: 2021 323 / 2022 525 / 2023 552 / 2024E 440 / 2025E 471 - EBITDA: 2021 351 / 2022 605 / 2023 626 / 2024E 545 / 2025E 594 - 순이익: 2021 226 / 2022 442 / 2023 425 / 2024E 333 / 2025E 355 - EPS: 2021 5,893 / 2022 11,532 / 2023 11,096 / 2024E 8,806 / 2025E 9,318 - 배당수익률: 0.6% / 1.1% / 1.9% / 2.9% / 3.6% - PER: 32.1 / 12.5 / 8.0 / 8.2 / 6.8 - PBR: 2.7 / 6.0 / 2.6 / 1.8 / 1.3 - EV/EBITDA: 21.3 / 9.4 / 5.5 / 5.1 / 4.1 - Net debt/Equity: 46.1 / 14.5 / 1.3 / 2.9 / -0.3 - Free Cash Flow: 302 / 468 / 589 / 87 / 130 - 주당지표 등은 표에 기재된 수치를 반영 - 주가 흐름 및 25년 가이던스의 실행 여부에 따라 향후 변동 가능 ## 추가 메모 - 본 리포트는 2025-01-22 공표된 자료로, 4Q24 실적 및 25년 가이던스가 주요 주목점으로 제시됨 - MLB 브랜드력의 국내외 수익성에 대한 우려와 내수 회복 여부가 향후 실적의 핵심 변수로 언급됨 - 디스커버리의 추가 점포 확장 계획(25년까지 100개 점포 오픈)도 주요 참고사항으로 제시됨

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• - 매출액 5,601억원(-4% YoY), 영업이익 1,095억원(-24% YoY)으로 추정
• - 영업이익 기준 시장기대치(1,210억원)을 소폭 하회
• - 4Q24 영업이익률은 19.5%로 소폭 하회(전년동기 대비 하회 수준)