그래도 앞날은 맑음

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 500,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 목표주가 500,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지; 2026년 예상 EPS에 PER 22배를 적용했다. 2) 4분기 실적은 시장 눈높이를 하회했다. 북미고객사 요청에 따른 납품 이월로 매출이 감소했기 때문이다. 북미 수주잔고 비중이 높아진 상황에서 이번 분기와 같은 상황이 재현될 여지는 존재하지만 실적의 방향은 변함이 없다. 고마진 매출 인식의 일시적 둔화에도 불구하고 이익률이 20%를 상회한 부분이 긍정적이다. 3) 4분기 신규수주는 7.9억달러, 수주잔고는 55.4억달러를 기록했다. 2025년 기준 PER 19.8배, PBR 6.7배다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액은 8,157억원으로 전년대비 2.3% 증가했다. - 4Q24 영업이익은 1,663억원(YoY +33.4%)으로 컨센서스 하회. - 영업이익률은 20.4%로 전년대비 4.8%p 개선되며 높은 수준을 지속했다. - 4분기 신규수주 7.9억달러, 수주잔고 55.4억달러 기록. - 2025년 연간 매출액 및 신규 수주 목표는 3.9조원, 38.2억달러다. - 2025년 PER 19.8배, PBR 6.7배. 2025년 매출액/영업이익/순이익/ EPS 등은 각각 4,108.1십억원 / 947.9십억원 / 701.2십억원 / 19,453원으로 제시되어 있다. - 2026년 예상 수치로 매출액 4,386.8십억원, 영업이익 1,107.8십억원, 순이익 825.9십억원, EPS 22,912원 제시. PER 16.80배, PBR 5.03배, ROE 34.38%. 추가로 확인 가능한 지표 - 2025년 PER 19.79배, PBR 6.68배, ROE 39.65% (2025F 기준) - 2026년 PER 16.80배, PBR 5.03배, ROE 34.38% (2026F 기준) ## 추가 메모 - 가이던스: 2025년 연간 매출액 및 신규 수주 목표는 3.9조원, 38.2억달러다. - 기준일: 2025년 01월 18일.

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