SCOTT 빅베스 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 52,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 매출액 8,739 억 원(+15.4% YoY), 영업적자 312 억 원(적자전환, OPM -3.6%) 기록할 것으로 추정하며, 영업이익 기준 시장 컨센서스를 대폭 하회할 것으로 예상한다. 2. OEM 부문 및 SCOTT 부문 영향: OEM 부문은 전방 오더가 회복됨에 따라 달러 매출액 +15% 성장한 것으로 추정하고, 영업이익 성장률은 10.5%로 예상하나, 방글라데시 최저임금 상승으로 매출원가 내 인건비 230 억 증가 추정으로 상쇄한다. SCOTT 부문은 재고 할인 판매와 재고자산 평가손실 충당금 설정의 영향으로 영업적자 1,128 억 원 기록할 것으로 예상하는데, 이 중 충당금 효과는 416 억 원으로 추정한다. 충당금 효과는 4 분기 말 추정 재고자산 약 5,550 억 원의 절반에 해당하는 금액의 15%로 가정했다. 3. 25년 전망 및 밸류에이션: ‘25 년에는 매출액과 영업이익 모두 반등할 것으로 전망한다. OEM 부문은 고부가가치의 노스페이스, 룰루레몬과 고성장하는 아크테릭스 등의 브랜드를 고객사로 두고 있어 완만한 매출 성장과 이에 따른 증익을 전망한다. SCOTT 부문은 4 분기 재고자산 충당금 금액에 따라 ‘25 년 실적 추정치의 변동성이 높으나, 예상대로 빅베스가 나올 경우 매출원가 부담이 낮아져 올해에 적자폭이 대폭 축소될 것으로 전망한다. 12MF PER 기준 4.3 배로, 목표주가 52,000 원(유지)이며 현재주가 40,700 원, 상승여력은 27.8%로 제시되어 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 4분기 추정 실적: 매출액 8,739 억 원, 영업적자 312 억 원(적자전환, OPM -3.6%), OEM 부문 달러 매출액 +15% 성장, SCOTT 부문 영업적자 1,128 억 원, 충당금 효과 416 억 원; 충당금 효과는 4분기 말 추정 재고자산 약 5,550 억 원의 절반에 해당하는 금액의 15%로 가정. - 2024년 및 2025년 실적 흐름: 2024년 악재를 다소 시사하였으나, 2025년에는 매출액과 영업이익 모두 반등할 것으로 전망. - OEM 부문: 고부가가치 브랜드를 고객사로 두고 있어 완만한 매출 성장과 이에 따른 이익 증가 전망. - SCOTT 부문: 재고자산 충당금 이슈에 따라 25년 실적 추정치의 변동성이 높으나, 충당금 효과가 낮아지면 손실폭 감소 가능성. - 2025년 및 이후의 수치(추정치): 2024E 매출액 3,545 십억원, 영업이익 311 십억원, 순이익 268 십억원, EPS 6,042 원, PER 7.0; 2025E 매출액 3,696 십억원, 영업이익 501 십억원, 순이익 413 십억원, EPS 9,310 원, PER 4.4; 2026E 매출액 3,822 십억원, 영업이익 536 십억원, 순이익 440 십억원, EPS 9,938 원, PER 4.1. OPM은 2024E 13.5%, 2025E 14.0%, 2026E 14.0%로 제시. - 밸류에이션: 12MF PER 기준 4.3 배. ## 추가 메모 - 2023~2026년 실적 추정치 및 주가 흐름은 SK증권의 분기별 추정치를 반영함. - 종목별 투자의견은 6개월 기준으로 15% 이상 상승 시 매수, -15%~15%는 중립, -15% 미만은 매도 등으로 제시.

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• - 4Q24 Preview: 매출액 8,739 억 원(+15.4% YoY), 영업적자 312 억 원(적자전환, OPM -3.6%) 기록할 것으로 추정하며, 영업이익 기준 시장 컨센서스를 대폭 하회할 것으로 예상한다.
• - OEM 부문 및 SCOTT 부문 영향: OEM 부문은 전방 오더가 회복됨에 따라 달러 매출액 +15% 성장한 것으로 추정하고, 영업이익 성장률은 10.5%로 예상하나, 방글라데시 최저임금 상승으로 매출원가 내 인건비 230 억 증가 추정으로 상쇄한다. SCOTT 부문은 재고 할인 판매와 재고자산 평가손실 충당금 설정의 영향으로 영업적자 1,128 억 원 기록할 것으로 예상하는데, 이 중 충당금 효과는 416 억 원으로 추정한다. 충당금 효과는 4 분기 말 추정 재고자산 약 5,550 억 원의 절반에 해당하는 금액의 15%로 가정했다.
• - 25년 전망 및 밸류에이션: ‘25 년에는 매출액과 영업이익 모두 반등할 것으로 전망한다. OEM 부문은 고부가가치의 노스페이스, 룰루레몬과 고성장하는 아크테릭스 등의 브랜드를 고객사로 두고 있어 완만한 매출 성장과 이에 따른 증익을 전망한다. SCOTT 부문은 4 분기 재고자산 충당금 금액에 따라 ‘25 년 실적 추정치의 변동성이 높으나, 예상대로 빅베스가 나올 경우 매출원가 부담이 낮아져 올해에 적자폭이 대폭 축소될 것으로 전망한다. 12MF PER 기준 4.3 배로, 목표주가 52,000 원(유지)이며 현재주가 40,700 원, 상승여력은 27.8%로 제시되어 있다.