가이던스 하회 전망, 투자의견 하향

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Marketperform - 목표주가: 6,100원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 Preview: 어닝 눈높이 대폭 낮출 필요 - 매출액 7,136억 원(+5.2% YoY, +0.7% QoQ), 영업이익 200억 원(-68.8% YoY, -61.8% QoQ)을 기록하며 시장 기대치(매출액 7,429억 원, 영업이익 527억 원)를 하회할 전망이다. 2) 2024년 연간 실적 가이던스 관련 판단 - 이에 따라 2024년 연간 실적 가이던스로 제시됐던 매출액 2.9조 원, 영업이익률 10% 역시 달성이 어려울 것으로 판단한다. 3) 실적 악화 요인 및 리스크 - 체코 2공장 가동률은 50%대로 올라서며 순조롭게 ramp-up 진행 중이지만 EUDR(European Union Deforestation Regulation) 적용 천연고무 투입에 따른 제조원가 상승, ASP가 높은 북미에서의 주요 RE 타이어 거래선 파산에 따른 북미 매출 감소 등의 실적 악화 요인이 겹쳤다. - 3Q24 실적에서 눈에 띘었던 매출채권, 재고자산 증가로 인한 현금 및 현금성 자산 감소 구조의 재무상태표 역시 당분간 개선이 어려울 전망이다. - EUDR 규제 시행이 1년 연기되면서 선제적으로 재고를 비축해 둔 EUDR 적용 천연고무의 생산 투입이 연기될 가능성이 높아졌다. - 파산한 북미 거래선으로부터 재고를 회수한 타이어 업체간 재고소진 경쟁까지 심화되면서 매출 정상화도 지연되고 있다. 따라서 2025년에도 실적 개선 가시화까지 시간이 소요될 전망이다. - 또한 체코 2공장 준공 이후 유로화 기반 매출채권 등의 외화자산이 크게 증가하며 EUR/KRW에 대한 순이익 변동성이 확대되고 있다. 영업외손익 변동성 완화를 위한 장치 마련이 필요할 것으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 7,136억 원(+5.2% YoY, +0.7% QoQ) - 4Q24 영업이익: 200억 원(-68.8% YoY, -61.8% QoQ) - 시장 기대치: 매출액 7,429억 원, 영업이익 527억 원 - 2024년 연간 가이던스: 매출액 2.9조 원, 영업이익률 10% (달성 어려울 것으로 판단) - 체코 2공장 가동: 50%대 - 외화자산 및 환율 리스크: 체코 2공장 준공 이후 외화자산 증가로 EUR/KRW 순이익 변동성 확대 - 현금성 자산 및 재무 구조: 3Q24 매출채권, 재고자산 증가로 현금 및 현금성 자산 감소 구조 ## 추가 메모 - 넥센타이어 경영진이 전면 교체됐기에 변화를 도모할 수 있는 시기이기도 하다. - 2025년 연간 실적 가이던스가 시장 기대치를 상회할 경우, 달성 가능성 검증 차원에서 넥센타이어 신규 경영진의 직접적인 시장 소통이 수반될 수 있기를 기대한다.

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• - 매출액 7,136억 원(+5.2% YoY, +0.7% QoQ), 영업이익 200억 원(-68.8% YoY, -61.8% QoQ)을 기록하며 시장 기대치(매출액 7,429억 원, 영업이익 527억 원)를 하회할 전망이다.