호황의 근거는 같다

## 투자의견 및 목표주가 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 31만원으로 상향한다. ## 핵심 투자 포인트 1. 데이터센터발 훈풍이 메모리 호황을 견인하는 가운데 컴포넌트 및 패키지 솔루션 사업부까지 미치고 있다. 데이터센터 내 일반 서버 교체 수요로 인해 전통적 부품 재고 조정 시기임에도 4분기에도 견조한 실적 흐름이 지속될 것으로 예상된다. 2. MLCC의 경우 여전히 적정 재고 수준 이하에서 유지되고 있어 타이트한 수급 상황이 장기화 될 것으로 예상되며 삼성전기는 고부가 MLCC 시장 내 존재감을 확대하고 있다. 3. FCBGA 기판 또한 일반 서버 CPU 수요가 견조하게 지속되는 가운데 26년 AI 가속기향 매출 본격화로 중장기적 우상향 방향성이 확보되었다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025F 매출액: 11,106.9억원, 2026F 매출액: 12,109.5억원 - 2025F 영업이익: 891.0억원, 2026F 영업이익: 1,084.5억원 - 2025F 순이익: 622.8억원, 2026F 순이익: 816.9억원 - 2025F EPS: 8,025원, 2026F EPS: 10,527원 - 2025F BPS: 119,774원, 2026F BPS: 128,546원 - 2025F PER: 28.91배, 2026F PER: 22.04배 - 2025F PBR: 1.94배, 2026F PBR: 1.80배 - 2025F ROE: 6.94%, 2026F ROE: 8.61% - 2025F DPS: 1,800원, 2026F DPS: 1,800원 참고: 도표 상의 주요 수치로 제시된 내용은 본 리포트의 추정치이며, 2025F 및 2026F의 구체 수치는 도표에 기재된 바에 따릅니다. ## 추가 메모 - 26년 BPS 128,546원에 과거 10년간 PBR 밴드 상단인 2.4배를 적용했다. - 목표주가: 310,000원, 현재가: 232,000원, 상승여력: 34% (도표 1 기준) - 발행일: 2025-10-30, 하나증권의 자료임.

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• - 데이터센터발 훈풍이 메모리 호황을 견인하는 가운데 컴포넌트 및 패키지 솔루션 사업부까지 미치고 있다. 데이터센터 내 일반 서버 교체 수요로 인해 전통적 부품 재고 조정 시기임에도 4분기에도 견조한 실적 흐름이 지속될 것으로 예상된다.
• - MLCC의 경우 여전히 적정 재고 수준 이하에서 유지되고 있어 타이트한 수급 상황이 장기화 될 것으로 예상되며 삼성전기는 고부가 MLCC 시장 내 존재감을 확대하고 있다.
• - FCBGA 기판 또한 일반 서버 CPU 수요가 견조하게 지속되는 가운데 26년 AI 가속기향 매출 본격화로 중장기적 우상향 방향성이 확보되었다.