배전의 강자, 해외로!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Trading Buy - 목표주가: 250,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview 실적 및 이익 개선 흐름 - 4Q24 매출액 1조 2,620억원(+22.5% YoY), 영업이익 940억원(+38% YoY)으로 컨센서스를 상회할 전망. - 전력 부문에서 배전기기의 해외 수출 증대가 기대되며, 23년 초 상대적으로 높은 단가(P)에 수주한 초고압 변압기 매출 인식이 차츰 이루어질 전망. - 연중 4분기에 배전기기 주문 물량이 가장 많아 매출 규모 증대와 고환율 수혜로 이익 개선에 대한 가시성이 높다. 2. 해외 시장 확대 및 포트폴리오 전략 - 배전반, 배전기기는 미국/동남아 시장으로 공급 확대 계획. - 미국 및 동남아 시장을 중심으로 영업을 확대해 지역 믹스를 개선해 나가는 중이며, 2022년 미국 유타주 MCM 엔지니어링 인수로 시너지 효과 기대. 3. 밸류에이션 및 투자 의견의 기조 - 목표 주가 250,000원 상향 제시와 더불어 투자의견은 Trading Buy로 제시. - 25년 추정 EPS 및 밸류에이션 측면에서의 프리뷰가 포함되어 있으며, 25년 추정 EPS는 11,000원으로 제시되고Target P/E는 22로 제시. - 목표 시가총액 7,359십억원, 주식 수 30,000천주, 상승 여력은 약 12.4%로 추정. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 실제 - 매출액: 4,230억원 - 영업이익: 325억원 - 당기순이익(지배주주): 206억원 - EPS: 6,865원 - ROE: 12.6% - P/E(배): 10.7 - 2024F - 매출액: 4,454억원 - 영업이익: 376억원 - 당기순이익(지배주주): 234억원 - EPS: 7,806원 - OPM: 8.4% - P/E(배): 20.6 - 2025F - 매출액: 5,063억원 - 영업이익: 439억원 - 당기순이익(지배주주): 329억원 - EPS: 10,955원 - OPM: 8.7% - P/E(배): 20.3 - 2026F - 매출액: 5,553억원 - 영업이익: 510억원 - 당기순이익(지배주주): 389억원 - EPS: 12,966원 - OPM: 9.2% - P/E(배): 17.2 - 기타 메모 - EBITDA Margin: 2023 10.1%, 2024F 10.7%, 2025F 10.6%, 2026F 11.2% - 배당성향 및 배당수익률 등 상세 수치는 표의 요약치 참조 ## 추가 메모 - 25년 추정 EPS는 11,000원, Target P/E는 22, 목표 시가총액은 7,359십억원, 주식 수는 30,000천주로 제시됨. - 현재가 대비 상승 여력은 12.4%로 제시됨. - 4Q24 실적 가시성과 데이터센터 수주 모멘텀 등 중장기 성장성은 긍정적으로 평가되나, 자동화 부문 및 자회사 실적의 회복 속도는 업황 회복의 시간차가 있을 수 있음.

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• - 4Q24 Preview 실적 및 이익 개선 흐름
• - 4Q24 매출액 1조 2,620억원(+22.5% YoY), 영업이익 940억원(+38% YoY)으로 컨센서스를 상회할 전망.
• - 전력 부문에서 배전기기의 해외 수출 증대가 기대되며, 23년 초 상대적으로 높은 단가(P)에 수주한 초고압 변압기 매출 인식이 차츰 이루어질 전망.
• - 연중 4분기에 배전기기 주문 물량이 가장 많아 매출 규모 증대와 고환율 수혜로 이익 개선에 대한 가시성이 높다.