기대감이 더해진다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 510,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 계절적 성수기와 강달러 수혜, 컨센 상회 예상 - 4Q24 매출액은 9,730억원(+22% YoY), 영업이익 2,300억원(+83% YoY)으로 컨센서스 상회를 전망 - 전력기기 부문에서 초고압 변압기 비중은 70%으로, 단가(P) 상승 분이 반영된 수주 물량의 매출화로 수익성 증대 효과 기대 2. 미국 비중 및 환율 수혜 - 3Q24 기준 미국 비중은 잔고에서 60% 수준 - 4분기 평균 환율 1,400원에 따른 이익 호조 예상 3. CAPA 확설 및 25년 가이던스 - 25년 가이던스 공시: 수주(백만달러) 3,822; 매출액(십억원) 3,892 - 25년 가이던스의 YoY 수치: 수주 2.1%, 매출액 17.9% - CAPA 증설에 대한 우호적인 관점 시사 및 미국 중심의 수주 지속 전망 - 상승 여력: 22.0% ## 주요 실적 및 전망 - 최근 실적 및 추정치 - 2023년 매출액: 2,703억원, 영업이익: 315억원, 당기순이익: 259억원 - 2024F 매출액: 3,479억원, 영업이익: 731억원, 당기순이익: 542억원 - 2025F 매출액: 4,153억원, 영업이익: 891억원, 당기순이익: 703억원 - 2026F 매출액: 4,852억원, 영업이익: 1,158억원, 당기순이익: 907억원 - 컨센서스 비교 및 밸류에이션 - Consensus 영업이익(24F,십억원): 720 - 24F P/E: 25.4, 25F P/E: 21.4, 26F P/E: 16.6 - 현재 주가(25/1/17): 418,000원 - 25년 가이던스 공시 표 3에 따른 수주/매출액 전망 - 4Q24 반영 및 추가 메커니즘 - 24년 9-10월 완공된 증설에 이어 추가적인 CAPA 증설 소식 시사 - 25년에도 미국 중심의 수주가 지속될 것으로 예상 - 25년 매출액 가이던스 약 3.9조원 수준(문서 내 표에 따른 제시치) ## 추가 메모 - 현 주가 및 상대적 밸류에이션 - 상향된 목표가: 510,000원 - 상승 여력: 22.0% - 현재 주가 대비 글로벌 Peer 대비 할인폭은 과도하다는 판단(글로벌 Peer 밸류에이션 대비 할인 폭 언급) - 기타 참고 - 동사는 24년부터 선별 수주를 통해 계약의 퀄리티를 높이고, 우호적인 계약 조건 등을 반영해 수주 프로젝트 수익률 증대가 기대된다. - 동사에 대한 투자의견은 지속적인 업황 호조를 반영해 매수 유지.

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• - 4Q24 Preview: 계절적 성수기와 강달러 수혜, 컨센 상회 예상
• - 4Q24 매출액은 9,730억원(+22% YoY), 영업이익 2,300억원(+83% YoY)으로 컨센서스 상회를 전망
• - 전력기기 부문에서 초고압 변압기 비중은 70%으로, 단가(P) 상승 분이 반영된 수주 물량의 매출화로 수익성 증대 효과 기대