의심의 여지없는 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 85,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24F 매출액 1조 3,876억원 (+40.3% YoY, 컨센 8% 상회), 영업이익 1,731억원 (+148.0% YoY, 컨센 12.9% 상회)으로 추정한다. 영업이익률 12.5%로 QoQ -0.3%p / YoY +5.4p 개선되며 호실적을 이어갈 것으로 기대한다. 컨센서스 상회 요인은 폴란드향 K2GF 28대 납품완료에 따른 진행매출 확대와 환율상승 효과다. 2) 폴란드향 K2GF 28대 납품완료에 따른 진행매출 확대와 환율상승 효과다. 3) 폴란드 2차 빅딜을 통해 방산 센티먼트 전환 필요. 폴란드 2차계약 (K2GF 116대, K2PL 54대 외 기타 = 6~7조원+) 은 24년부터 상승여력 49.9% 수차례 연기된 바 있으나, 협상 자체는 막바지 단계이다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24F 매출액 1조 3,876억원 (+40.3% YoY, 컨센 8% 상회), 영업이익 1,731억원 (+148.0% YoY, 컨센 12.9% 상회)으로 추정한다. 영업이익률 12.5%로 QoQ -0.3%p / YoY +5.4p 개선되며 호실적을 이어갈 것으로 기대한다. - 2024F 매출액 4,323십억원, 영업이익 468십억원, 당기순이익(지배) 398십억원, EPS 3,649원, P/E(24F, x) 13.6, ROE 21.3% - 2025F 매출액 5,707십억원, 영업이익 689십억원, 당기순이익(지배) 565십억원, EPS 5,173원, ROE 24.2% - 2026F 매출액 6,109십억원, 영업이익 768십억원, 당기순이익(지배) 628십억원, EPS 5,756원, ROE 21.5% ## 추가 메모 - 잠재 수출 파이프라인으로 루마니아 1차 54대 (1.3조원) 및 페루 60대 (1.5조), 슬로바키아 104대 (2.6조)가 존재한다. - 시점은 폴란드 K2 2차 1Q~2Q, 루마니아 K2 하반기로 기대한다.

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