미국 전력기기 시장을 향해 전진 앞으로!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 280,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 25년 미국향 매출 확대 본격화: 변압기 증설, 배전기기 유통망 확보 2. 새로운 미국 모멘텀: Xai 및 빅테크 3개와 배전반 공급 계약 임박 3. 2H25부터 시작해 매년 2,000억 ~ 3,000억원 수준의 매출이 발생 가능한 것으로 알려짐 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(단위: 십억원): 2024F 4,306; 2025F 4,693; 2026F 5,433 - 영업이익(단위: 십억원): 2024F 364; 2025F 437; 2026F 537 - 영업이익률: 2024F 9.3%; 2025F 9.3%; 2026F 9.9% - 세전순이익(단위: 십억원): 2024F 309; 2025F 384; 2026F 484 - 당기순이익(단위: 십억원): 2024F 233; 2025F 292; 2026F 368 - 지배지분순이익(단위: 십억원): 2024F 228; 2025F 282; 2026F 357 - EPS(지배지분순이익, 원): 2022A 3,010; 2023A 6,865; 2024F 7,586; 2025F 9,388; 2026F 11,914 - PER(배): 2024F 21.2; 2025F 23.7; 2026F 18.7 - ROE: 2024F 12.8%; 2025F 14.4%; 2026F 16.4% - BPS(원): 2024F 61,831; 2025F 68,369; 2026F 77,088 - PBR: 2024F 3.6; 2025F 3.3; 2026F 2.9 - 참고: 2024년 4Q 영업이익 944억원(+39% YoY), 2025년 매출 4.69조원(+9.0% YoY) 및 영업이익 437십억원(+20.0%) 예상, 영업이익률 9.3% 수준 전망. 2025년 예상 실적 및 목표 PER는 미국 전력기기업체의 2025F 평균 PER 30배 적용으로 산정. (표 및 수치 출처: LS ELECTRIC, 대신증권 Research Center) ## 추가 메모 - 2024년말/2025년초 미국 배전기기 유통업체 25개 확보 - 1Q25 KOC전기 인수효과(지분율 51%, 변압기 매출 0.1조원) - 4Q25 변압기 생산능력 2배 증설(MVAC, HVAC, HVDC 포함. 0.4 ~ 0.5조원 -> 0.9 ~ 1조원) 등이 예정 - 2025년부터 미국향 매출 확대 본격화. 2026년 이후에는 2024년 대비 2배 이상 증가도 가능할 전망 - 미국 빅테크 A사와의 계약이 성사될 경우, 2H25부터 시작해 매년 2,000억 ~ 3,000억원 수준의 매출이 발생 가능한 것으로 알려짐

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• - 25년 미국향 매출 확대 본격화: 변압기 증설, 배전기기 유통망 확보
• - 새로운 미국 모멘텀: Xai 및 빅테크 3개와 배전반 공급 계약 임박
• - 2H25부터 시작해 매년 2,000억 ~ 3,000억원 수준의 매출이 발생 가능한 것으로 알려짐