4Q 적자 탈출 실패

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Outperform - 목표주가: 170,000원 (참고: 본 보고서는 “Outperform(Downgrade)” 표기와 함께 제시되었으나, 본 요약의 투자의견은 원문에 제시된대로 Outperform로 정리합니다.) ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 실적 추정 및 컨센서스 대비 이슈 - 4분기 매출액은 4,428억 원(YoY +9%, QoQ -5%), 영업이익 -75억 원(YoY 적지, QoQ 적전)이 추정되어, 시장 컨센서스 매출액 4,648억 원을 소폭 하회하고, 컨센서스 영업이익 75억 원을 큰 폭 하회할 것으로 전망된다. - 주요 하회 요인으로 1) 늦은 독감 유행, 2) 자회사 적자 폭 확대, 3) 알리글로의 코페이 프로그램 미반영이 언급된다. 2) 알리글로 관련 미국 매출 및 코페이 프로그램 영향 - 4Q24 미국 매출액은 300억 원으로 2024년 가이던스 매출액 600억 원을 하회하는 450억 원이 전망된다. 미국 내 코페이 프로그램이 늦게 시작되었으며, 올해부터는 코페이 프로그램 지원으로 환자 모집이 수월해질 것으로 보인다. - 또한 알리글로의 미국 판매 법인은 4Q24 BEP를 예상했던 수준에서 적자 예상이 언급된다. 올해부터의 코페이 프로그램 지원으로 25년 알리글로의 연간 가이던스 1,500억 원은 가능할 것으로 보인다. 3) 2025년 실적 전망 및 투자 의견의 변화 - 25년 매출액은 1조 8,183억 원(YoY +125%)가 전망된다. 25년 영업이익은 779억 원으로 전망된다. - 투자평가 및 목표가: 투자의견 Outperform, 목표주가 17만 원으로 하향. ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 실적 요약: 매출액 4,428억 원(YoY +9%, QoQ -5%), 영업이익 -75억 원(YoY 적지, QoQ 적전). 시장 컨센서스 매출액 4,648억 원, 컨센서스 영업이익 75억 원 대비 하회 전망. - 4Q 하회 요인: 늦은 독감 유행, 자회사 적자 폭 확대, 알리글로 코페이 프로그램 미반영. - 25년 전망: 매출액 1조 8,183억 원(YoY +125%), 영업이익 779억 원. - 코페이 프로그램 및 알리글로 관련: 미국 내 알리글로 매출은 4Q24에 영향을 받았으며, 25년에는 코페이 프로그램의 영향으로 매출 가이던스 달성이 가능할 것으로 기대됨. ## 추가 메모 - 보고서에 제시된 주요 수치 및 방향성 요약: - 2025E 매출액 1조 8,183억 원, YoY +125%, 영업이익 779억 원. - 4Q 매출액 4,428억 원, YoY +9%, QoQ -5%; 4Q 영업이익 -75억 원. - 4Q24 미국 매출액 300억 원, 2024년 가이던스 600억 원 대비 하회하는 450억 원 전망. - 알리글로의 25년 연간 가이던스 가능성: 1,500억 원. - 보조 참고: 본 분석은 kiwoom 리서치센터의 조사자료를 기반으로 하며, 투자 판단은 최종 투자자의 책임 하에 이루어져야 합니다.

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• - 4분기 매출액은 4,428억 원(YoY +9%, QoQ -5%), 영업이익 -75억 원(YoY 적지, QoQ 적전)이 추정되어, 시장 컨센서스 매출액 4,648억 원을 소폭 하회하고, 컨센서스 영업이익 75억 원을 큰 폭 하회할 것으로 전망된다.
• - 주요 하회 요인으로 1) 늦은 독감 유행, 2) 자회사 적자 폭 확대, 3) 알리글로의 코페이 프로그램 미반영이 언급된다.