올해는 툼바만 믿는다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 450000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 영업이익, 시장 기대치 약 27% 하회할 전망. 4Q24 실적(8,895억원/311억원)이 IBKS 이전 추정치(9,284억원/446억원)와 컨센서스(8,891억원/428억원)를 하회할 것으로 예상. 2. 목표주가를 45만원(기존 55만원)으로 18.2% 하향한다. 3. 다만 신라면 툼바 초기 판매 실적이 양호하고, 미국 등 해외 판매 확대 기대감이 있어 매수 의견을 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 비교: 매출액 8,895억원, 영업이익 311억원(IBKS 이전 추정치 9,284억원/446억원; 컨센서스 8,891억원/428억원). - 12M forward EPS: 27,422원 - 목표주가 및 밸류에이션: 목표주가 450000원, 적정주가 445,328원, 현재가 344,500원(2025.01.16 종가 기준), 상승여력 24.2% - 2024F/2025F/2026F 주요 추정: 매출액 2024F 3,473십억원, 영업이익 2024F 174십억원; 2025F 매출액 3,689십억원, 영업이익 185십억원; 2026F 매출액 3,983십억원, 영업이익 205십억원 - 국내외 실적 및 구조: 4Q24 국내는 스낵과 음료 판매 부진이 신라면 툼바 등 면류 신제품 출시 효과와 수출 호조로 상쇄돼 매출이 소폭 개선될 전망이다. 해외는 미국 중심의 회복세 나타내며 8.3% 개선 전망. 상반기까지 북미 2공장 라인 증설에 따른 고정비 증가 예상되나, 하반기로 갈수록 가동률 상승하며 수익성 개선폭이 커질 것으로 보인다. ## 추가 메모 - 12개월 투자기간 기준의 요건으로 매수 의견이 제시되었으며, 목표주가 450,000원은 12M forward EPS 27,422원과 Target PER 16.2배를 적용해 산출된 값이다. (참고 데이터: 12M forward EPS 27,422원; Target PER 16.2배; 적정주가 445,328원)

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• - 4Q24 영업이익, 시장 기대치 약 27% 하회할 전망. 4Q24 실적(8,895억원/311억원)이 IBKS 이전 추정치(9,284억원/446억원)와 컨센서스(8,891억원/428억원)를 하회할 것으로 예상.
• - 목표주가를 45만원(기존 55만원)으로 18.2% 하향한다.
• - 다만 신라면 툼바 초기 판매 실적이 양호하고, 미국 등 해외 판매 확대 기대감이 있어 매수 의견을 유지한다.