PF의 마지막 정리

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 11,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. PF 충당금 영향 축소 기대감으로 실적 회복에 대한 가시성이 높아진 점을 반영하여 25E~27E ROE 를 기준으로 Target PBR 을 산정했다. 목표주가는 25E BVPS 32,534 원에 Target PBR 0.34 배를 적용하여 산정했다. 2. 목표주가 및 투자 의견의 상향: 목표주가 11,000 원(상향), 투자의견도 매수로 상향한다. 3. 주요 리스크: 1) 지역 경기 불확실성, 2) 부동산 PF 추가 손실 우려, 3) CET1 비율 하락 우려 등을 제시한다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24E 지배순이익은 250 억원(+흑자 전환 YoY)로 전망된다. - 24년 중 부동산 PF 사업성 재평가로 대규모 충당금을 적립한 만큼 향후 추가적인 손실 관련 우려는 전반적으로 낮아질 것으로 예상한다. - CET1 비율은 3Q24 중 11.8% 수준까지 개선됨에 따라 주주환원 등 측면에 있어 기대감이 회복될 수 있을 전망이다. - 시나리오별 목표가 상승/하락 여력: - Upside case: 61%, Bull case: 14,300원, 2025F BPS 32,534원에 Target PBR 적용 - Downside case: -37%, Bear case: 5,600원, 2025F BPS 32,534원에 Target PBR 적용 - 2024년 실적 추정치는 24년 연중 부진했으나 4Q24E에서 개선될 전망이며, DPS는 배당성향 30% 기준으로 소폭 하락할 가능성이 제시됐다(주당배당금은 2022A~2026E: 650, 550, 500, 600, 670 원). - 향후 은행 중심의 성장 과정에서 이익 체력 개선이 기대된다. - 실적 추정치 변경(요약): 2024E 순영업수익 2,127(+/- 변동), 2025E 2,075, 2026E 2,161; 지배주주순이익 278(2025E) 및 414(2026E) 등으로 제시. 2024년 4분기경 지배순이익은 250 억원(+흑자 전환 YoY)로 전망. - 추가 요약 지표 - Sustainable ROE (2025E~2027F 평균): 8.1% - Target PBR: 0.34 - 현재가: 8,870 원 - 52주 최고가/최저가: 9,800 원 / 7,490 원 - 2024E~2026E BIS 비율: 14.7% ~ 14.6% (Total BIS비율), CET1비율: 11.7%~11.7%~11.7% - 주당배당금: 2024E 500 원, 2025E 600 원, 2026E 670 원 ## 추가 메모 - 작성자: 설용진 - 시나리오별 목표주가 및 배수 차이는 보고서의 “시나리오별 목표주가 상승/하락 여력”에 상세히 제시되어 있음. - SK증권의 분류상 유니버스 투자등급 비율: 매수 96.89%, 중립 3.11%, 매도 0.00% (2025년 01월 17일 기준)

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• - PF 충당금 영향 축소 기대감으로 실적 회복에 대한 가시성이 높아진 점을 반영하여 25E~27E ROE 를 기준으로 Target PBR 을 산정했다. 목표주가는 25E BVPS 32,534 원에 Target PBR 0.34 배를 적용하여 산정했다.
• - 목표주가 및 투자 의견의 상향: 목표주가 11,000 원(상향), 투자의견도 매수로 상향한다.
• - 주요 리스크: 1) 지역 경기 불확실성, 2) 부동산 PF 추가 손실 우려, 3) CET1 비율 하락 우려 등을 제시한다.