탄소섬유 25년 하반기 흑자전환 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 260000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 하향 및 매수의견 유지 - 동사에 대한 목표주가 40만원에서 26만원으로 하향한다. 탄소섬유 수익성 부진을 반영해 25년 연간 실적 추정치 변경하였고, 적용 멀티플도 글로벌 Peer 업체들의 밸류에이션 조정을 반영해 전반적으로 재적용함에 따른 것이다. 2. 25년 탄소섬유 마진 개선 및 흑자전환 전망 - 25년에는 국내/중국 공장보다 판가와 원가 모든 측면에서 더 우위에 있는 베트남 공장 3개가 순차적으로 가동되는 만큼 탄소섬유 전반의 마진 개선 및 흑자전환을 전망한다. 그러나 지난해 신규로 가동을 시작한 동사 중국공장은 현재 영업적자 기록하고 있을 것으로 추정되며, 국내공장 이익률을 감안하더라도 탄소섬유 전체적으로는 적자가 예상된다. 3. 타이어코드의 안정적 이익 창출력 및 탄소섬유/아라미드의 이익개선 기대 - 글로벌 시장에서 50% 내외 점유율을 차지하고 있는 타이어코드는 언제나 늘 그래왔던 것처럼 안정적인 이익 창출력 이어가겠고, 탄소섬유/아라미드는 24년 하반기 저점으로 이익개선 기대돼 매수의견 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 합계(단위: 십억원) - 매출액: 2023년 3,202 / 2024E 3,355 / 2025E 3,600 / 2026E 3,922 - 영업이익: 2023년 172 / 2024E 217 / 2025E 228 / 2026E 283 - 영업이익률: 2023년 5.4% / 2024E 6.5% / 2025E 6.3% / 2026E 7.2% - 당기순이익: 2023년 47 / 2024E 83 / 2025E 94 / 2026E 134 - EPS(원): 2023년 7,936 / 2024E 14,103 / 2025E 16,120 / 2026E 22,840 - BPS(원): 2023년 151,266 / 2024E 157,548 / 2025E 163,853 / 2026E 174,883 - PER: 2023년 50.3 / 2024E 13.0 / 2025E 11.3 / 2026E 8.0 - PBR: 2023년 2.6 / 2024E 1.2 / 2025E 1.1 / 2026E 1.0 - EV/EBITDA: 2023년 10.1 / 2024E 6.5 / 2025E 6.5 / 2026E 5.8 - ROE: 2023년 5.1 / 2024E 9.1 / 2025E 10.0 / 2026E 13.5 - 부채비율: 2023년 304.5 / 2024E 300.3 / 2025E 293.3 / 2026E 283.5 - 보조 수치 및 참고 - 현재주가(원): 182,900 (2025년 1월 15일 종가 기준) - 12M Forward 기준 PER 및 PBR 등 밸류에이션 수치가 제시되어 있음 - 2025년 2분기부터 베트남에서 순차 가동하는 탄소섬유 공장의 가동 효과가 반영되며 중국법인의 대규모 적자를 상쇄시킬 가능성이 제시됨 ## 추가 메모 - 투자의견 및 목표주가 변동 이력(날짜별) - 2023-10-30: Buy, 목표주가 510,000원 - 2024-10-11: Buy, 목표주가 400,000원 - 2025-01-15: Buy, 목표주가 260,000원 - 현 시점의 요약가치 및 주가 흐름 관련: 2025년 1월 15일 종가 기준 현재주가 182,900원 - 관련 부문별 실적 및 전망은 표준 재무제표 및 밸류에이션 지표에 구체적으로 제시되어 있음 (예: EV/EBITDA, PER, PBR 등).

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• - 목표주가 하향 및 매수의견 유지
• - 동사에 대한 목표주가 40만원에서 26만원으로 하향한다. 탄소섬유 수익성 부진을 반영해 25년 연간 실적 추정치 변경하였고, 적용 멀티플도 글로벌 Peer 업체들의 밸류에이션 조정을 반영해 전반적으로 재적용함에 따른 것이다.