아쉽지만 본업 성장에 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 추정치 및 이익 흐름 - 매출액 1조 4,770억원(+2.5% yoy), 영업이익 2,215억원(+11.9% yoy)으로 추정되며, 영업이익이 시장기대치를 약 11% 하회 전망. 2) 부동산 및 건기식 부문의 부진과 컨센서스 하회 - 부동산 및 건기식 부문이 예상보다 부진함에 따라 IBKS 이전 추정치(1조 5,113억원/2,403억원)와 컨센서스(1조 4,956억원/2,484억원)를 하회. 3) 해외 담배 판매 호조세 및 해외 수익 구조 개선 기대 - 해외 담배 판매 호조세 지속: 담배 매출액 9,881억원(+10.5% yoy), 영업이익 2,569억원(+12.5% yoy) 전망; 해외 궐련 판매액 약 28% yoy 증가. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(단위: 억원) - 2023: 5,863 - 2024F: 5,829 - 2025F: 6,195 - 2026F: 6,566 - 영업이익(단위: 억원) - 2023: 1,167 - 2024F: 1,198 - 2025F: 1,302 - 2026F: 1,391 - 당기순이익(단위: 억원) - 2023: 903 - 2024F: 953 - 2025F: 1,075 - 2026F: 1,139 - EPS(원) - 2023: 6,615 - 2024F: 7,337 - 2025F: 8,578 - 2026F: 9,084 - ROE(%) - 2023: 9.8 - 2024F: 10.4 - 2025F: 11.5 - 2026F: 11.7 - ROA(%) - 2023: 7.4 - 2024F: 7.5 - 2025F: 8.5 - 2026F: 8.8 - PER - 2023: 13.1 - 2024F: 14.6 - 2025F: 12.7 - 2026F: 12.0 - EV/EBITDA - 2023: 7.8 - 2024F: 8.6 - 2025F: 7.9 - 2026F: 7.3 참고: 표 단위는 억원이며, 지표는 2023년 actual 및 2024F/2025F/2026F 예측치를 포함합니다. ## 추가 메모 - 현재가(1/15) 108,100원 - 4Q24 실적이 다소 아쉽겠지만 담배 수출 성장성에 대해서는 의심의 여지가 없다.

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• - 매출액 1조 4,770억원(+2.5% yoy), 영업이익 2,215억원(+11.9% yoy)으로 추정되며, 영업이익이 시장기대치를 약 11% 하회 전망.