폴란드, 첫 번째 물량(180대)만으로 재무장하..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy 유지 - 목표주가: 95,000원으로 상향 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 호조 - 3분기 매출액은 1조 3,972억원(YoY +41.3%), 영업이익 1,782억원(OPM +12.8%)으로 시장예상치인 매출액 1조 2,995억원, 영업이익 1,602억원을 소폭 상회할 것으로 기대. 2. 폴란드향 K2 전차 공급 현황 및 향후 매출 반영 - 폴란드향 K2 전차 생산 납품이 순조로이 진행 중(4분기 22대 인도, 24년 총 56대 인도)이며 25년 인도될 물량인 96대분도 공정 진행률에 따라 매출 인식이 3분기보다 4분기에 더 크게 반영되었을 것으로 기대. 3. 원가 구조 및 환율 영향 - K2의 경우 높은 국산화율로 인해 투입비용 중 달러의 비중이 매우 작을 것으로 기대되며(K2 3차 양산 기준 국산화율 84.3%, 4차 양산 100% 추정) 원/달러 환율 상승에 따른 매출 증가 효과(매출은 100% 외화 추정) 대비 원가 증가 효과는 적어 영업이익률 상승 효과 기대. 4Q4 환율 관련 언급으로는 4분기 원/달러 평균 환율이 약 37.5원 상승할 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2022A 3,163 / 2023A 3,587 / 2024F 4,333 / 2025F 5,640 / 2026F 6,536 - 영업이익(십억원): 2022A 147 / 2023A 210 / 2024F 473 / 2025F 668 / 2026F 812 - 당기순이익(십억원): 2022A 195 / 2023A 157 / 2024F 260 / 2025F 405 / 2026F 512 - EPS(원): 2022A 1,812 / 2023A 1,475 / 2024F 2,381 / 2025F 3,713 / 2026F 4,695 - PER(배): 2022A 15.7 / 2023A 18.0 / 2024F 20.9 / 2025F 15.5 / 2026F 12.2 - EV/EBITDA(배): 2022A 17.8 / 2023A 9.8 / 2024F 9.3 / 2025F 7.8 / 2026F 6.3 - ROIC: 46.1 / 102.9 / 65.4 / 39.7 / 39.4 - ROA: 4.4 / 3.2 / 4.8 / 6.9 / 8.0 - ROE: 14.1 / 10.1 / 14.4 / 19.1 / 20.0 - 부채비율: 223.4 / 218.2 / 194.4 / 168.6 / 142.9 - 순차입금비율: 23.9 / 11.3 / 9.7 / 8.0 / 6.6 - 이자보상배율: 3.6 / 7.3 / 16.0 / 24.8 / 33.2 - DPS: 0 / 100 / 125 / 150 / 175 추가로 참고할 만한 내용 - 폴란드, 첫 번째 물량(180대)로 재무장하기에는 턱없이 부족 - 1) 국민연금공단 8.08% 보유 여부 및 추가 수주 가능성 관련 언급, 2) 180대 추가 전차 계약 관련 보도 및 폴란드군의 구소련식 무기 정비 현황 등은 기사에 언급된 참고사항임 ## 추가 메모 - 현대로템 4Q24 Preview: 시장예상치 소폭 상회 전망 - 52주 최고가/최저가 및 최근 주가 흐름 등은 본 요약의 범위를 벗어나므로 생략 - 본 자료의 투자판단은 주의가 필요하며, 제시된 수치는 원문에 기재된 수치를 그대로 인용했습니다.

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• - 3분기 실적 호조
• - 3분기 매출액은 1조 3,972억원(YoY +41.3%), 영업이익 1,782억원(OPM +12.8%)으로 시장예상치인 매출액 1조 2,995억원, 영업이익 1,602억원을 소폭 상회할 것으로 기대.